中银国际：2月挖掘机销量同比大涨68.7％

　　机械和农林牧渔边际向上，煤炭和建材边际向下。

　　重点关注：机械和农林牧渔。机械方面，轨交设备进入采购高峰期，基建边际改善加强，加速推动产业链复苏，此外政府工作报告提出将制造业现行16%税率降至13%，有望进一步提升盈利能力。农林牧渔方面，受非洲猪瘟的影响，生猪产能去化程度深化，供需缺口将逐渐显现；鸡产业链在低引种、低存栏以及非洲猪瘟带来的高替代情况下看好。

　　煤炭和建材石化边际向下。煤炭方面，两会结束后产地煤矿复工复产加速预期，供暖季结束需求走弱，且高库存压制采购需求，短期煤价面临回调压力。建材上，随着部分产线冷修结束，在产生产线开始逐步增加，玻璃供给端压力持续增加，库存较多，而需求方面下游订单情况不及预期，短期玻璃价格仍偏弱。

　　上游资源：原油价格稍涨，EIA全美原油库存下降；煤炭价格下跌，六大发电集团耗煤需求下跌；金银价格回升。

　　中游材料：唐山钢厂开工率大跌12.6%，化纤和氯碱类产品价格下跌；1-2月平板玻璃产量同比大涨。

　　中游制造：包装用纸和纸浆价格下调；2月挖掘机销量同比大增68.7%，基建投资同比增速持续回升；1-12月电源建设投资同比减少，电网建设投资略增。

　　下游消费：鸡肉价格持续上涨；新房销售面积大涨，去化周期处于高位；维生素报价持续下跌。2月服装零售同比增速大跌，新能源汽车销量增速仍在高位；1月，酒店单房收益和房价同比上涨，出租率同比下跌，除空调外家电销量大涨，外销增速明显。

　　TMT：3月初票房有所上涨；2月TMT固定资产投资完成额同比增速转为负值；1月北美半导体出货额同比负增长扩大。2018年四季度中国集成电路销售额同比增速继续下滑。

　　金融与公用事业：短端利率大幅上调，成交额有所下滑。2月发电量同比增速下滑，航空客运量和客运力有所下滑；1月，保费收入同比继续上扬，财险收入大涨。

　　风险提示：经济下行超预期，贸易战形势恶化。