申万宏源：帝尔激光 三角防务过会
摘要：
根据证监会公告，上周4家公司上会均通过，包括武汉帝尔激光科技股份有限公司、西安三角防务股份有限公司（均申报创业板），鸿合科技股份有限公司（申报中小板），四川福蓉科技股份公司（申报主板）。其中两家新三板公司帝尔激光、三角防务。2019年上会20家，通过16家，大发审委整体通过率为80%，新三板公司上会4家，通过3家，通过率为75%。
帝尔激光申报创业板过会，是2019年以来第2家IPO过会的新三板公司。公司9名股东中不含三类股东。公司是国内太阳能电池激光设备的领导企业，主要从事精密激光加工解决方案的设计及其配套设备业务。2015-2017年实现扣非归母净利润775.83万元、2763.39万元、7037.7万元。公司于2017年7月11日申报IPO，中介机构为【长江证券(000783)、股吧】、立信会计师事务所和湖北正信律师事务所。发审委公布的问题包括：（1）申报IPO前后共发生五次会计差错更正，履行的决策程序，是否进行充分的信息披露；（2）国内光伏产业链相关产品单价及毛利率均较大幅度下降，说明公司核心竞争力，所处市场环境、政策环境是否面临重大不利变化，是否已充分揭示；（3）说明在手订单转化为收入情况以及订单取消、变更、延期等情况，“531光伏新政”对发行人经营的具体影响；（4）各期末存货余额大幅增长，存货余额占营业成本比例较高，存货周转率呈逐年下滑趋势，低于同行业可比公司平均水平，说明原因与合理性；（5）营业收入快速增长，主要产品设备的验收周期拉长，毛利率高于可比上市公司，说明是否与同行业保持一致，原因与合理性。
三角防务申报创业板过会，是2019年以来第3家IPO过会的新三板公司。根据公司招股说明书和证监会发行部披露的信息，公司67名股东中不含三类股东。公司主营业务为为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件。2015-2017年实现扣非归母净利润-1056.55万元、6044.51万元、11730.81万元。公司于2017年7月11日申报IPO，中介机构为中航证券、立信会计师事务所和北京海润天睿律师事务所。发审委公布的问题包括：（1）说明核心技术的来源和形成过程，高管及核心技术人员与以前任职单位是否存在竞业禁止、技术保密等方面特殊约定，是否存在技术、人员等方面的潜在纠纷；（2）对第一大客户销售和第一大供应商采购占比较高，应收款项余额持续增加，主要产品毛利率呈现一定波动。说明主要客户的稳定性和交易的可持续性，与其定价机制、原则和依据，产品定价及变化对毛利率的影响情况；（3）模锻件产品销售收入占比在85%以上，该产品生产主要依赖于4万吨模锻液压机设备，说明是否完整拥有该设备及相关技术、资质，是否存在潜在纠纷，是否具有维护和维修能力。
本周四（4月11日）安排5家公司（申报主板2家：宁夏宝丰能源集团股份有限公司、广东松炀再生资源股份有限公司；申报创业板3家：青岛惠城环保科技股份有限公司、深圳市新城市规划建筑设计股份有限公司、苏州规划设计研究院股份有限公司）上会。松炀资源为新三板公司。
松炀资源（831543.OC）申报上交所主板首发上市。公司2014年12月22日挂牌，2015年12月至2017年3月之间为做市转让方式。公司是一家集废纸回收，环保造纸及涂布成型于一体，形成资源再生利用价值链的造纸企业。2015-2017年实现扣非归母净利润3520.28万元、4655.10万元、6703.86万元。公司于2017年12月13日申报IPO，中介机构为英大证券、广东正中珠江会计师事务所和北京市康达律师事务所。
