安信证券：多元销售途径并行 业绩实现稳健增长

　　■事件：公司发布2018年年报，实现营业总收入3.39亿元，同比去年增长9.23%；净利润为4407.75万元，同比去年增长16.79%。

　　■宠物品类多样化，产品竞争力逐步提升：公司主要从事配合宠物饲料、畜禽肉骨宠物饲料的生产、销售和研发，拥有ISO9001质量体系认证、欧盟食品出口注册、美国FDA食品认证等认证。路斯股份经营的产品主要包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨饲料等大类，各个大类下细分为多个品种，丰富的产品种类为各类宠物提供全面、均衡的营养供给。2018年，公司取得国家知识产权局授予的2项实用新型专利和4项外观设计专利，有利于公司提高生产效率，保持技术领先优势，并进一步提高产品竞争力。

　　■立足海外宠物食品市场，海外营收占比75%以上：出口主要采取OEM贴牌生产模式，客户集中在德国、荷兰、捷克、芬兰等地，以及韩国、美国，俄罗斯等国家。国内销售主要为公司自有路斯品牌产品的销售，主要集中在深圳、北京、上海、成都、郑州等国内大城市的大型商超和分销商以及网络销售渠道等。网络销售方面，公司设有天猫商城路斯宠物用品专营店，还通过与京东商城等大型电商平台合作，销售、推广自身产品。公司营业收入3.39亿元，对外销售收入2.61亿元，占比76.92%。

　　■多元销售途径推进，主营业务发展良好：公司在全国大中型城市巡回开讲15场“路斯宠物行为健康大讲堂”，且参加了德国纽伦堡国际宠物用品贸易展览会、亚洲宠物展览会（上海）等多场大型展会。目前公司已经完成销售渠道的多区域、多市场布局，整体销售规模快速增长。通过不断加大市场开拓力度，塑造品牌形象，公司主营业务发展良好，营业收入稳定增长，增速达到9.23%。

　　■投资建议：目前最新市值为3.98亿元，对应PE为9X，建议关注。

　　■风险提示：OEM业务模式风险；对主要客户依赖的风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险