西南证券：外资取消限额 A股影响几何

　　9月10日，外管局发布消息，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资额度限制，同时也取消了单家境外机构投资者额度备案和审批以及RQFII试点国家和地区限制。

　　本次政策导向的信号作用可能强于实质作用。截至2019年8月30日，QFII总额度3000亿美元，共有322家境外投资机构合计获批了1113.77亿美元的额度，占比37.1%；RQFII总额度19400亿元人民币，共有260家境外投资机构合计获批了6941.02亿元的额度，占比35.8%。由于使用额度偏低，取消投资额度限制可能短期对A股不会造成太大冲击。

　　QFII/RQFII审批手续比较复杂，而陆股通虽有520亿元的每日交易限额但长期以来已用额度相比较低，因此部分资金取道陆股通投资于A股市场，对QFII/RQFII形成了分流作用。截至2019年6月，陆股通持股市值10405.2亿元，约占外资持股市值64%，远超QFII/RQFII。这是后者总额度只使用了35%的一个重要原因，也进一步弱化了政策的冲击。但长期来看，也不排除随着我国金融市场国际影响力和对外开放程度的提升，QFII直接用美元结算的利好吸引更多外资的可能性。

　　外资流入是大趋势。我国外资不断涌入，在2019年6月末持股市值达16473亿元，较2013年底翻了近四倍，但与此同时外资占比仍处于低位。外资的流入将会是长期的过程，有相当大的空间，也会加快市场风格的转换。

　　投资策略：长期来看外资涌入将加快推动市场估值体系重塑，对核心资产更加利好。建议持续关注西南股票池龙头标的，我们主要推荐TMT、医药与白酒龙头，包括沪电股份（002463）、北方华创（002371）、深南电路（002916）、兆易创新（603986）、京东方A（000725）、宁德时代（300750）、闻泰科技（600745）、恒瑞医药（600276）、康泰生物（300601）、迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、鱼跃医疗（002223）、【药石科技(300725)、股吧】（300725）、科伦药业（002422）、长春高新（000661）、智飞生物（300122）和贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等。

　　风险提示：全球市场波动加剧导致外资流出。