华金证券：市场情绪或回暖 关注科技成长股

　　投资要点一、市场运行情况及大市判断：

　　受国庆假期影响，上周只有一个交易日，股市回调明显。大盘股指下跌幅度窄于中、小盘股指，低PB股指下跌幅度窄于中、高PB股指，低PE股指下跌幅度窄于中、高PE股指，均与国庆前一周相同。上周上证综指跌0.92%，深证成指跌1.08%，中小板指跌1.31%，创业板指跌1.21%。从风格分类股票指数看，金融股指数跌1.31%，周期股指数跌0.85%，消费股指数跌0.57%，成长股指数跌1.65%，稳定股指数跌0.53%。

　　上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是农林牧渔、石油石化、煤炭、建材和餐饮旅游，涨跌幅后5的行业是电子元器件、通信、非银行金融、计算机和传媒。

　　上周美国股市呈现“N”型走势。标普500指数周累跌0.33%，道指周累跌0.92%，纳指周累涨0.54%。经济数据方面，上周二公布的9月美国供应管理协会制造业指数下滑至47.8，为十年来最低，美国服务业增速为2016年8月以来最慢，欧元区9月制造业PMI终值45.7，为2012年10月以来的最低值，引发市场对经济衰退的担忧。

　　不过上周五公布的美国非农数据向好，缓解了市场紧张的情绪，美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人，预期增14.5万人，前值从13万大幅修正为16.8万；失业率为3.5%，较前值下降0.2个百分点，预期3.7%。美联储主席鲍威尔周五称美国经济运行良好，但同时指出美国经济面临一些风险，并强调美联储必须竭尽所能保持经济稳定，言论偏鸽派。受美国上周经济数据整体疲软影响，市场预期10月美联储降息概率约为80%。

　　上周一公布了我国PMI数据，制造业PMI49.8，制造业PMI虽然仍落在枯荣线下方，但较前值超预期上升。就其分项看，生产、新订单、新出口订单、采购量、进口、出厂价格、主要原材料购进价格、原材料库存、从业人员和供货商配送价格均有所上升。我们认为制造业PMI上升主要由三方面因素推动。首先，3000亿美元中国输美产品加征关税在10月生效，企业存在抢出口的行为，叠加中美贸易摩擦近期缓和，进一步拉升企业生产热情；其次，近期企业出厂价格提升明显，企业赚钱效应提升，企业被压制的生产能力有所释放；最后，降准和定向降准落地后，企业融资成本相对降低，刺激企业生产。我们判断四季度PPI同比将逐步回升，企业赚钱效应或继续提升，降低企业融资成本的政策效果逐步显现，支撑我国制造业PMI，但全球经济景气度下滑，仍为影响我国制造业PMI的主要因素，四季度我国制造业PMI仍有下行压力。

　　上周日公布了我国外储数据。9月美元计外汇储备30924.31亿美元，较前值下降147.45亿美元。量价齐跌是美元计外汇储备下降的原因。量方面，SDR口径外汇储备22683.32亿SDR，较前值下降24.32亿SDR；价方面，9月末美元指数较8月末升值0.57%，我国外汇储备中非美外汇相对美元有所贬值。我们判断四季度我国外汇储备或平稳，数据显示，近期美国经济数据转弱明显，美国四季度降息1次以上的概率较大幅度提升，压制美元指数上涨空间，我国外汇储备在价上平稳的概率大，量方面，我国定调货币政策不搞“大水漫灌”，人民币继续较大幅度贬值的压力很小，外汇储备的量有望平稳。