大幅反弹冲高 贵金属方向仍不明朗

　　最直观的表现，就是美联储的资产负债表规模，只会快速或者慢速地增加，却很难刷刷刷地缩减。在3月份到5月份的印钞规模急剧增长之后，从6月份到9月份，美联储的资产负债表规模一直维持原有状态。但是从9月份开始，美联储的资产负债表规模，就再次开始缓慢增长，目前再度创下历史新高。

　　为什么金价又很难涨上去呢？

　　一方面，当前国债的真实收益率为负，接下来真实收益率继续下降的空间就很少了。而随着疫苗利好，拜登上任后有望推出大规模的刺激政策，美国经济复苏预期大增，股票、大宗商品等资产收到热捧，而美国国债则会遭遇抛售，导致了美债收益率有可能大幅上涨。

　　另一方面，虽然通胀预期也在增加，但通货膨胀也是债券最大的敌人。通货膨胀侵蚀了债券未来现金流的购买力。简单来看，未来的通胀预期越高，国债收益率的曲线就会越发陡峭，因为投资者要求更高的国债收益率补偿通胀风险。

　　因此，虽然通胀存在走高的可能，但在美债收益率同样存在上涨的情况下，实际利率上涨空间就较为有限，这就限制了黄金的涨幅。