基本面维持紧平衡 2021尿素节后待春迎旺季

　　2020年度尿素行情波澜不惊，在遭遇了全球金融市场黑天鹅事件后价格先跌后涨，且在年尾连创上市新高。本文整理回顾了2020年度尿素市场价格运行的情况及重要市场要素，仅供参考。

　　通过回顾，我们认为2020年度国内尿素市场基本面经历过一轮由松到紧的转换，且目前格局维持紧平衡：

　　1、2020年上半年高供给现实及投产预期压力引发主动去库，导致市场库存快速下滑至低位水平，但是淡季预期下市场对低库存无显着担忧。

　　2、进入下半年，在低库存格局下，需求弹性放大，配合出口、淡储等需求脉冲式冲击，价格平台不断上移，库存持续维持低位，尿素格局转为紧平衡。

　　3、年末在低库存的紧平衡格局下，供给端出现超预期下滑，体现为山西煤头和国内气头的减产停产，最终导致供需紧张状态加剧，上涨加速。

　　4、进入2021年，日产逐步恢复，供给矛盾开始缓解，但外盘的大幅拉涨造成出口竞争力打开，导致日产回升压力通过出口部分释放，同时伴随着国内春耕临近，目前市场判断为保持紧平衡格局。