饲料终端需求有望改善 预计豆粕将延续震荡走势

　　在美豆销售结束后，巴西和阿根廷两国今年都破了记录，并开始有条不紊地出口，成为全球大豆的重要补充。根据巴西商贸部的数据，今年巴西大豆产量达到了创纪录的1.369亿吨，根据阿根廷农业部6月发布的一份报告，2020/21年度阿根廷预计产量将达4650万吨。

　　5月份开始陆续向中国出口大豆，6-7月进入到货高峰，致国内大豆供应充足，持续施压国内油厂。中国5月大豆进口为923万吨，高于4月的508万吨，也高于去年5月份的886万吨。5月，中国从美国进口大豆244,431吨，比去年同期的491700吨下降50%，比4月的215万吨下降89%。根据数据，6月进口大豆预估在978万吨左右，7月到港预计进口981万吨。但是，自8月份起，大豆到港量将下降，供应压力将有所缓解。数据显示，8月进口大豆预计到港将达到830万吨，9月将达560万吨。

　　大量巴西大豆到港，国内大豆库存居高不下。由于巴西大豆储存时间较短，国内油厂主动提高开工率，豆粕库存在下游交易相对下滑的情况之下持续上涨。6月26日至7月2日，111油厂大豆具体压榨能力169.39万吨，开工率60.08%。具体开机率显着低于此前预期。近期部分油厂出现豆粕扩容现象，将近两周开工率低于预期，但豆粕库存高企格局没有改变，豆粕价格继续上涨的阻力总体较高。

　　总体来看，国内豆粕基本面宽松，在大豆到港量以前将继续下降。近期主要的利多推动因素是美国大豆。近期影响大豆价格的主要因素是大豆产区的干旱和灌浆期新豆的生长。由于种植面积减少，减产缓冲区被压缩。一旦天气恶化，美国大豆价格将继续上涨，在成本方面支撑豆粕；南美大豆在香港的增长速度已经放慢，但国内大豆供应仍然十分充裕。港口库存达到历年最高水平，豆粕库存继续保持高企的趋势。国内基本面主要集中在需求方面。近期，生猪价格回升，市场销售力下降，下游养殖需求降至旺季。饲料终端需求有望改善。预计豆粕将延续震荡走势。