非农数据远超预期 黄金或迎来阶段性振荡筑底

　　11月5日晚，美国劳工部周五公布数据显示，美国10月非农就业人口增加53.1万人，远超市场预期的45万人，创今年7月以来最大增幅。8、9月份数据同时被上修：8月份非农新增就业人数从36.6万人被上修至48.3万人；9月份非农新增就业人数从19.4万人被上修至31.2万人。修正过后，过去三个月非农就业人数平均每月新增23.5万人。

　　失业率方面，美国10月失业率为4.6%，好于市场预期的4.7%，创2020年3月以来新低。

　　有市场分析认为，10月非农数据或让美联储和白宫松一口气， 数据表明，8月和9月疲软的数据是受到Delta病毒影响。随着就业岗位填补工作取得更大进展，Delta病毒的影响正在消退。数据发布后，美元指数创去年9月以来新高，现货黄金短线走低6美元，报1786.28美元/盎司。

　　另外，北京时间4日凌晨，美联储利率决议宣布将从11月起启动taper购债缩减，每月购买的资产减少150亿美元，符合市场预期。会议前超预期的ADP小非农就业数据，以及改善的服务业PMI提振市场对经济复苏信心并加强了市场对货币政策缩减的预期，但会议后鲍威尔对通胀和加息温和的表态平抑市场忧虑。

　　国信期货研究咨询部主管顾冯达认为，目前美联储政策关注重点仍然在于通胀前景和加息预期。与市场预期形成分歧的是，鲍威尔在通胀问题上虽有松口但仍维持暂时性观点，表示工资上涨并未超出通胀水平，并未出现工资通胀螺旋。这和前期10年期TIPS隐含的通胀预期数据上周一度升至2.6%附近的近十五年来高点有所背离。加息方面，本次会议中鲍威尔认为加息为时尚早，加息需要看到‘充分就业’，相比市场预期略显鸽派，引导市场将会议关注放在taper上。目前CME FED Watch显示明年6月加息概率为64%，9月加息概率为85%。

　　展望四季度，广发期货贵金属研究员叶倩宁认为，尽管美国经济仍面临供应链瓶颈加上劳动力短缺的问题，高通胀压力暂未缓解，但9月以来ISM制造业PMI持续维持在60%以上，消费也持续加速修复，库存回补动能强劲，总需求仍较强表明经济内生动能的韧性，未来经济活动将持续改善。

　　对于未来市场的预期，本周美英央行公布利率决议落地后，其偏“鸽”派的态度使市场对货币紧缩的担忧减弱，但美国10月非农数据改善，失业率与疫情前差距正进一步被拉近，充分就业的实现有望提前，这或使美联储后期Taper的节奏加快甚至增加明年加息的次数。中长期看，美联储货币政策调整时期美债收益率仍有上行空间，贵金属的相对收益会被压低，在加息落地前行情将振荡走弱。参考2013-2014美联储退出QE时金银的表现，Taper实施后将使利空暂时出尽，叠加目前处于消费旺季，预计短期贵金属价格有反弹拉升机会。

　　从技术面上看，顾冯达指出，伦敦金暂时仍然未脱离1760-1810美元/盎司的振荡区间，伦敦银也在区间内维持振荡。但考虑到全球能源价格阶段性调整，通胀预期顺势走弱向下回归，10年期通胀预期已逐渐脱离前期高点，金银比将有阶段性反弹。通胀预期的下行将有利于实际利率反弹，这将利空黄金。非农就业大超预期，参考上一轮taper时贵金属表现，黄金将迎来阶段性振荡筑底。2013年12月18日美联储宣布开启taper后黄金在1200美元/盎司附近振荡筑底，在2014年一季度迎来反弹，幅度约10%。