下游需求乏力明显 预计短期木浆现货价格反弹力度有限

　　据数据监测：11月针叶木浆和阔叶木浆价格整体均呈现下行走势。截至11月29日针叶木浆山东地区市场均价为7330元/吨，与11月1日均价7480元/吨相比下降了2.01%。11月29日阔叶木浆山东地区市场均价为6590元/吨，与11月1日均价6750元/吨相比下降了2.37%。

　　供应方面

　　通过观测市场变化来看，11月初国际纸浆短期供应偏紧预期犹存，由于规模浆企存检修计划，货源流通相对较少，叠加木浆外盘报价出现走低，进口成本支撑逻辑松动，木浆现货价格跟随调整。11月中旬左右纸浆进口量环比有所改善，但同比依然较弱，针叶浆进口仍有偏紧。进入下旬国际主流区域发运量逐步恢复，缓解纸浆现货市场紧张情况，随后临近月末国内港口纸浆库存窄幅累库，导致浆价承压受挫。而最新公布的纸浆外盘报价仍有下行，国内木浆现货报价亦跟跌。

　　需求方面

　　11月下游白卡，双胶和铜版纸开工表现同比回落，需求受阻明显，唯有生活用纸和文化纸有增量表现，但因下游接货意向偏低，纸厂在较高的原材料价格影响下，利润承压补库积极性有限。终端市场消费不振，下游采购心态谨慎。当前下游纸企开工积极性欠佳，对纸浆需求相对薄弱，保持刚需采购。下游纸企继续以消化库存为主，成本压力暂时无明显缓解，对于高价木浆接受度有限。

　　宏观方面

　　11月木浆价格虽然呈现下行走势，但是整体价格仍处于相对高位。木浆价格的高位运行多是受美国加息放缓预期与12月欧美对俄罗斯原油全面禁止等因素，推动国际油价持续上行，能化品整体走强。而国常会有降准的计划，使市场整体情绪转好，亦对纸浆价格起到支撑作用。

　　期货方面

　　11月29日上期所纸浆期货sp2301主力合约开盘价6970元/吨，最新价6960元/吨，价格跌幅0.74%，成交17.89万，持仓148,740手。目前纸浆期货震荡走弱，主力合约因交割月逻辑近期减仓明显，盘面上行动力暂时不足。

　　木浆分析师认为，近日美国铁道协会罢工危机濒临爆发叠加智利港口罢工事件再度重启，市场对纸浆供应忧虑再起，虽然国内下游需求乏力明显，但是后市受供应端和宏观信息影响，对木浆价格仍有支撑。预计短期木浆现货价格反弹力度有限，多处于区间震荡为主。