短期内低库存韧性 国内现货铜仍以区间内反弹对待

　　1月25日，1#电解铜对当月2402合约报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价报贴水30元/吨，较上一交易日跌20元/吨；平水铜成交价68690-68810元/吨，升水铜成交价68700-68820元/吨。

　　【市场资讯】

　　1月25日，国内市场电解铜现货库8.23万吨，较18日增0.65万吨，较22日增0.27万吨；上海库存5.88万吨，较18日增0.45万吨，较22日增0.04万吨；广东库存0.91万吨，较18日降0.05万吨，较22日增0.05万吨；江苏库存0.66万吨，较18日增0.05万吨，较22日增0.05。

　　1月25日上海、广东两地保税区铜现货库存累计0.91万吨，较18日持平，较22日降0.05万吨；上海保税区0.73万吨，较18日增0.02万吨，较22日降0.03万吨；广东保税区0.18万吨，较18日降0.02万吨，较22日降0.02万吨。

　　分析观点：

　　一德期货：宏观上，央行超预期降准，国内弱预期得到纠正，但政策后续进一步发力还需关注美联储的动向；美国公布的数据显示经济韧性，市场3月份降息预期持续回落，美元及美债利率仍偏强，关注月底的议息会议论调。供应上，加工费继续下降，硫酸价格下跌，加上粗铜等紧张，或波及冶炼产量，1月份将明显回落，进口溢价下滑，进口预计减少，供应收缩；需求上，淡季下有走弱趋势，但节前有备货需求，消费有韧性。库存方面，LME库存高位，国内社会库存回升，关注接下来的累库幅度。投资策略：宏观有利好，短期低库存韧性，铜价仍以区间内反弹对待。