力星股份：新股申购策略

　　本报告导读：

　　本报告分析了力星股份新股发行价、中签率、年化回报率，并分析了公司经营的基本情况。建议报价9.13元，预估合理价格13.29-23.79元。

　　投资要点：

　　公司摊薄后2014-2016的实际与预测eps0.47、0.52、0.53元。可比公司2015年的pe是25倍，可比证监会行业最近1个月的估值51倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价57%。

　　建议公司报价9.13元，对应2014年摊薄pe为21.90倍。

　　预估中签率：网上0.59%；网下中公募与社保0.43%，年金与保险0.26%，其他0.15%。预计网上冻结资金量391亿元，网下冻结106亿元，总计冻结497亿元。

　　资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95万亿元，预计7天回购利率将达到6.5%。

　　预计涨停板6个，破板卖出的打新年化回报率：网上43%、网下公募与社保32%，年金与保险18%，其他9%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.72%、0.53%、0.31%、0.16%的破板绝对收益率。

　　公司基本情况分析公司主营产品为精密轴承钢球，为国内精密轴承钢球领域的龙头企业，近三年来，在国内轴承钢球领域的销售收入排名第一。

　　发展空间：轴承主要使用在机动车与机械设备等制造业上，我们认为当宏观经济增速开始下行，经济逐步往服务行业转型，那么轴承的下游需求可能会受到一定的影响。但另一方面，一些手工工具，高端产品的需求则可能不受影响，带来轴承中钢球的需求。

　　公司竞争优势：1）公司为行业龙头，具有技术优势。2）客户优势：

　　公司高端轴承钢球领域具有核心竞争优势，是国内唯一一家进入吉凯恩集团和斯凯孚集团全球采购体系的内资钢球企业。轴承钢球要获得客户资质认可起码需要3年的时间。

　　风险：宏观经济下行导致轴承钢球需求下降；客户集中度高，带来业务风险；原材料价格波动；市场竞争日益激烈风险。

　　注：每股净收益按预计发行后的总股本万股计算