新雷能：国内领先电源制造商 面向通信及航天军工等领域

　　新雷能：国内领先电源制造商 面向通信及航天军工等领域 2017-01-11 类别：新股 机构：广发证券 研究员：胡正洋 真怡 赵炳楠

　　[摘要]

　　核心观点：

　　公司是国内领先的模块及定制电源生产商公司主要从事高效率、高可靠性、高功率密度的模块电源、定制电源的研发及生产，产品主要面向通信、航空航天及军工、铁路、电力等领域。

　　2015年，公司实现销售收入3.02亿元，两年复合增长率为14.1%。其中，模块电源收入2.16亿元，定制电源0.62亿元，大功率电源0.24亿元。

　　航空航天及军工领域收入增长最快，未来有望逐步实现国产替代受益于产品质量逐步提高，国防投资逐年增加等因素，公司航空航天及军工领域2015年收入为1.21亿元，占总体40%，同比增长29%，是该公司近年增长最快的领域。未来军工等领域装备升级对电源产品的需求不断提升，以及研发投入带来的技术、质量提升，有望逐步实现国产替代。

　　通信领域收入占比最高，有望受益5G技术迎来新一轮增长2015年，公司通信领域收入为1.42亿元，占总收入比例47%，收入占比最高。2014年受益于4G基站更新需求，通信领域收入同比增长40.2%，2015年有所回落，下滑13.6%。未来有望受益于5G技术，带动大型基站更新需求、小型基站新建需求，迎来新一轮增长。

　　盈利预测及投资建议若公司本次成功发行2,889万股，发行后总股本达到11,554万股，17-18年EPS将被摊薄，预计公司16-18年EPS为0.49/0.47/0.57元/股。建议重点关注公司航空航天及军工电源产品方面的成长能力。

　　风险提示下游行业需求波动风险；应收账款快速增长的风险；募投项目建成后扩产收入与利润不达预期的风险。