华鑫证券：苏试试验合理股价区间为18.6-21.7元

　　公司是一家力学环境试验设备及解决方案提供商。公司致力于力学环境试验设备的研发和生产，和为客户提供全面的环境与可靠性试验服务。

　　全社会研发经费投入增长驱动行业快速发展。振动试验设备及环境与可靠性试验服务对于新产品研发、生产及提高产品质量可靠性具有重要作用，并成为现代产品可靠性工程的重要组成部分。随着航空航天、汽车、电子电器、轨道交通、石油开采、建筑等行业对产品可靠性要求的不断提高，近十多年来，应用振动试验系统等试验设备进行环境与可靠性试验逐步成为上述行业对产品可靠性进行评价与考核的基本手段之一。

　　国内市场需求旺盛，进口替代存在空间。中国是当前全球试验设备需求增长最为迅猛的市场，根据联合国的贸易统计及中国海关统计数据，中国试验机市场进口额占全球试验机出口贸易额的比重由2002 年的7.82%上升至2010 年13.22%。在振动试验设备领域，2010 年国产振动试验设备销售额仅占中国市场27.8%的市场份额，随着振动试验设备市场容量的持续增长和国内厂商生产及研发实力的不断增强，国产振动试验设备厂商的市场份额仍具有显著的提升空间。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为2.64、3.12、3.90亿元， eps分别为0.62、0.78和0.89元(考虑ipo发行后股本为6280万股)。公司属于仪器仪表类上市公司，因此我们选取部分专业仪器仪表上市公司，参考公司2014年pe为49.9倍，由于可比公司于公司业务上区别较大，因此我们保守给予公司30-35倍估值，合理股价区间为18.6-21.7元。

　　风险提示：1、应收账款余额增加的风险；2、关联采购金额较大的风险；3、业务季节性变化的风险等

　　(责任编辑：df078)