长阳科技反射膜出货面积全球第一 资产负债率下降33个百分点

　　成立的第三年，第一点反射膜产品问世，第七年，出货面积全球第一。

　　科创板公司【长阳科技(688299)、股吧】（688299.SH）打破了国际技术封锁，完成了反射膜的全面进口替代。

　　根据招股书，目前，长阳科技与韩国三星、韩国LG、群创光电等国外知名企业开展深入合作，是韩国三星电子光学膜片全球供应商。

　　作为一家高新技术企业，虽然其研发投入占营业收入的比重只有3%左右，远低于科创板企业15%要求，但长阳科技成立时间短，且研发投入逐年增长，且有限的研发投入集中于某一个领域。

　　长阳科技迅速成长为行业龙头，带来的是经营业绩快速增长。2014年，其营业收入、净利润（归属于母公司股东的净利润）分别为1.49亿元、—0.20亿元。去年，其营业收入达6.91亿元，较2014年增长3.64倍。净利润不仅扭亏为盈，且达到0.89亿元。今年前三季度，其净利润为0.98亿元，已超过去年全年。

　　一直备受市场质疑的资产负债率，长阳科技也实现了快速下降。截至今年三季度（IPO募资之前），其资产负债率为48.08%，较2016年底的81.21%下降了33.13个百分点。如果考虑到本次IPO募资，其资产负债率将接近甚至低于行业平均水平。

　　值得一提的是专利诉讼问题，至今已持续两年。公司称，即便败诉对公司经营不会产生重大影响。

　　前三季净利超去年全年

　　长阳科技的盈利能力有加速提升迹象。

　　今年前三季度，长阳科技实现营业收入6.31亿元，去年同期为4.38亿元，同比增加1.93亿元，增长幅度为44.08%。净利润为0.98亿元，去年同期为0.51亿元，同比增加0.47亿元，增长幅度为90.94%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为0.89亿元，较去年同期的0.45亿元增长99.15%，接近翻倍。

　　长阳科技成立于2010年11月16日，至今才9年时间。公开可以查询到的数据始于2014年，这一年，公司实现营业收入1.49亿元，净利润则为亏损0.20亿元。

　　从2015年开始，长阳科技营业收入快速增长。2015年至2018年，其营业收入分别为2.50亿元、3.80亿元、4.67亿元、6.91亿元，同比分别增长67.43%、52.24%、22.89%、47.83%。对应的净利润分别为0.04亿元、0.27亿元、0.25亿元、0.89亿元，2015年开始扭亏为盈，2017年有小幅下降，但在去年，净利润大增250.96%。与净利润有小幅波动相比，更能反映主营业务盈利能力的扣非净利润则为持续快速增长。在这四年间，其扣非净利润分别为0.01亿元、0.17亿元、0.19亿元、0.80亿元，同比分别增长101.95%、2462.31%、15.60%、308.90%。

　　对比发现，高速扣非净利增速远超过营业收入增速。

　　净利润高速增长且超过营业收入，与其毛利率、净利率持续上升直接相关。2014年至2018年，长阳科技的综合毛利率分别为25.03%、26.06%、26.99%、27.91%、28.29%，对应的净利率为—13.62%、1.55%、7.03%、5.42%、12.86%。今年前三季度，毛利率、净利率分别为31.66%、15.46%。

　　随着盈利能力提升，长阳科技的偿债能力也快速提升。2016年底，长阳科技有息债务为5.69亿元，其中短期借款为4.23亿元，而货币资金只有0.27亿元，资产负债率为81.21%。

　　去年底，公司有息债务降至3.82亿元，其中短期债务2.3亿元，资产负债率为53.53%。截至今年9月底，有息债务减少至2.85亿元，资产负债率再次下降，至48.08%。

　　数据显示，2016年以来，公司资产负债率持续下降，不到三年时间，下降了33.13个百分点。

　　研发投入连续5年增长

　　盈利能力不断提升，与长阳科技产品市占率、市场竞争力密切相关。

　　长阳科技创立于2010年11月，公司自称是一家拥有原创技术、核心专利、核心产品研发制造能力，并具有较强市场竞争能力的高分子功能膜高新技术企业。公司主要从事反射膜、背板基膜、光学基膜及其它特种功能膜的研发、生产和销售，主要产品有反射膜、背板基膜、光学基膜等多种高性能功能膜，产品广泛应用于液晶显示、半导体照明、新能源、半导体柔性电路板等领域。

　　从长阳科技披露的信息看，2010年以前，国内光学膜领域基本处于技术空白期，国外光学膜厂商对中国实行严格的技术封锁，导致中国国光学膜严重依赖进口。公司成立之初，提出了“进口替代，世界领先，数一数二”的发展战略，集中力量研发需要进口替代的功能膜产品，以液晶显示光学反射膜为切入点，通过不断的原创研发投入和技术积累，2012年，公司第一代反射膜问世，成为国内少数几家掌握光学反射膜制备技术的企业之一。

　　此后6年多，公司不断进行研发投入和技术迭代升级，反射膜性能不断提升、型号不断丰富，实现了液晶显示全尺寸应用领域突破。这，不仅改变了光学反射膜长期依赖进口局面，更大幅推进了反射膜大规模出口国际市场进程。

　　长阳科技与与韩国三星、韩国LG、群创光电等国际知名企业开展深入合作，且在韩国三星电子VD部门全球600多家供应商中被选入其全球13家核心合作伙伴，成为韩国三星电子光学膜片全球供应商。

　　长阳科技称，截至2017年底，公司已成为全球光学反射膜细分行业龙头企业，反射膜出货面积位居全球第一，实现了反射膜全面进口替代，打破了国外厂商长期以来的垄断。仅此，在过去6年内，为中国液晶显示行业累计节省数亿美元成本。

　　长阳科技卷入一场专利诉讼。2017年5月，日本东丽以长阳科技侵犯其发明专利为由提起民事诉讼，索赔2600万元。历经两次诉讼后，国家知识产权局及长阳科技已上诉至最高人民法院。

　　对于这一诉讼，长阳科技称，相关技术已经迭代升级，诉讼对公司经营影响很小。

　　长阳科技研发投入持续增长。2014年亏损之时，其研发投入为0.08亿元，去年达0.27亿元，今年前三季度为0.25亿元。公司表示，创立时间短、资金实力有限，有限资金需要兼顾研发和生产平衡。未来，随着盈利能力提升，公司将不断增加研发投入，研发费率将达到甚至超过同业上市公司水平。