思必驰走向IPO：三年归母净亏超7亿元 毛利率降14个百分点 遭阿里、联想之星减持

　　近日，对话式人工智能平台公司思必驰于上交所科创板提交的IPO申请获受理，又一家AI公司进入上市进程。

　　于英国剑桥创立的思必驰可谓是受到一众资本的追捧，上市前先后获得联想之星、阿里巴巴的融资，但值得注意的是，在思必驰“风光”背后，联想之星和阿里巴巴均在2020年对思必驰进行了减持。

　　而思必驰也并未逃脱AI公司的亏损困局，三年归母净亏损超7亿元，且毛利率在持续下滑。在思必驰所布局的智能语音语言与人工智能芯片领域，其正面临着科大讯飞、百度、【寒武纪(688256)、股吧】等的多面夹击，增长空间还有多大？

　　遭阿里网络、苏州联想之星等减持

　　思必驰官网信息显示，2007年，思必驰创立于英国剑桥，一年后回国落户苏州，2014年剥离教育业务(驰声科技)专注赋能终端，推出对话智能云平台对话工场，2016年，“云+芯”战略升级，2021年完成股份制改造，正式更名为思必驰科技股份有限公司，并推出智能投影仪、会议降噪麦克风音箱等消费级硬件产品。

    　天眼查信息显示，思必驰自成立至今已完成10轮融资，而背后的投资方可谓阵容强大，包括联想之星、阿里巴巴、联发科、富士康科技集团等知名投资机构或公司。2020年，思必驰完成了Pre-IPO轮融资。

　　截至招股说明书签署日，思必驰无控股股东，实际控制人为高始兴和俞凯，两人分别直接持有11.5285%和7.9589%的股份。此外，高始兴、俞凯、林远东和达孜积慧已签订一致行动协议，约定四人在董事会/股东大会召开前进行协商，就董事会/股东大会提案及董事会/股东大会审议事项或其他相关重大事项协商一致；如各方不能达成一致意见，以高始兴的意见为准。林远东和达孜积慧分别持有3.1019%和14.1833%的股份；因此高始兴和俞凯合计控制36.7726%的股份，为思必驰实际控制人。

　　截至招股说明书签署日，思必驰持有5%以上股份的股东共6位，分别为：达孜积慧(14.1833%)、阿里网络(13.2197%)、高始兴(11.5285%)、俞凯(7.9589%)、启迪创新(5.7485%)以及苏州联想之星(5.2149%)。

　　作为思必驰的明星股东，阿里网络与苏州联想之星被尤为关注。但从天眼查信息可以发现，联想之星仅参与了思必驰2012年的A轮投资，而阿里巴巴分别在2015年与2016年投资了B轮与C轮后便再未追加投资。

　并且，在2020年，包括阿里网络、苏州联想之星、启迪创新等在内的多名股东都对思必驰进行了减持。

　　三年归母净亏超7亿元，综合毛利率由72.17%下滑至58.15%

　　报告期内(2019-2021年)，该公司主营业务收入分别为1.15亿元、2.37亿元和3.07亿元，尽管营收在逐年增长，但值得注意的是，2020年营收同比增长106.09%，而2021年这一数字大幅下滑至30%以下。

　　在营收增幅骤降的同时，思必驰的亏损额也在不断扩大。报告期内，该公司归母净亏损分别为2.51亿元、1.8亿元和2.98亿元，尚未实现盈利。截至2021年末，该公司合并口径未分配利润为-4.09亿元，存在大额未弥补亏损。

　　思必驰预计，本次发行后一定时期内无法进行现金分红，可能对股东的投资收益会造成一定程度的影响。

　　与此同时，报告期内，思必驰综合毛利率分别为72.17%、69.74%和58.15%，整体呈下滑趋势，对此，思必驰解释称，主要原因为报告期内公司产品结构发生变化，毛利率相对较低的软硬一体化人工智能产品收入占比增加。

　　主营业务收入产品构成情况

　　招股书显示，目前思必驰围绕“云+芯”进行业务布局，基于自主研发的全链路智能对话系统定制开发平台和人工智能语音芯片，在智能家电、智能汽车、消费电子等物联网领域，以及以数字政企类客户为主的生产、生活和社会治理领域(涵盖金融服务、交通物流、地产酒店、政务民生、医疗健康等行业场景)，提供智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品以及对话式人工智能技术服务。

　　记者注意到，报告期内，思必驰的业务调整较为明显，三年间，智能人机交互软件产品营收占比由2.95%增长至21.06%，软硬一体化人工智能产品营收占比由19.27%增长至33%，对话式人工智能技术服务业务则由77.77%下滑至45.94%。

　　报告期内，思必驰软硬一体化人工智能产品的毛利率分别为28.75%、24.74%和19.12%，不仅毛利率较低，还呈下滑趋势。

　思必驰主营业务毛利率

　　在智能语音语言与人工智能芯片领域面临多重夹击

　　思必驰在招股书中表示，近年来，国内人工智能行业发展迅速，竞争愈加激烈。其主要业务集中在两个领域——智能语音语言与人工智能芯片。

　　在智能语音语言领域，国内主要企业除思必驰外还包括科大讯飞、云知声等。此外，百度等互联网企业也纷纷涉足人工智能行业，形成百花齐放的局面。同时，在人工智能芯片领域，亦有寒武纪等重要参与方。

　　IDC数据显示，人工智能语音语义市场2021下半年相比2020下半年增长37%，市场规模达12.3亿美元，全年实现21.7亿美元的市场规模。市场增长驱动力来源于NLP技术的成熟以及相关应用场景的增长，智能语音以及对话式AI子市场均已进入缓慢增长期。

　　从市场格局端，整体格局越来越聚焦在头部厂商中。从2021年年度数据来看，科大讯飞仍然位居第一，但市场份额有所下降，阿里云、百度智能云市场份额开始上升。在其他厂商中，华为云、京东云贡献了一定的市场份额，其次是对话式AI厂商、智能客服厂商。2021年下半年，科大讯飞、阿里云与百度智能云三者已经瓜分掉25%的市场份额。

　　而在人工智能芯片领域，思必驰不仅要面临英伟达等巨头的竞争，更是需要在寒武纪等国产芯片厂商之中突围，可谓多面夹击。

　　此外，思必驰坦言，其还可能面临来自全球科技公司的潜在竞争。竞争加剧可能导致该公司产品价格、利润率或市场占有率有下降的风险。那么，流血上市的思必驰增长空间还有多少呢？