冠优达IPO：主营业务毛利率连续三年下滑 客户与供应商重叠引质疑

　　互联网8月8日讯(记者邢楠 叶浅)近日，南通冠优达磁业股份有限公司(以下简称“冠优达”)更新了招股说明书，公司计划在创业板挂牌上市。

　　此次IPO，冠优达计划募集资金4.66亿元，募集资金将用于年产1.2万吨锰锌铁氧体磁芯扩产项目、年产2.4万吨高性能磁粉生产项目、研发中心项目和补充流动资金项目。

　　值得注意的是，冠优达2022年由于氧化铁的暴跌行情以及需求低迷导致业绩有所下滑，主营业务毛利率也已连续三年下滑，公司产品竞争力引发市场质疑。此外，冠优达存在客户与供应商重叠的情况，双方交易价格是否公允引发监管部门关注。

　　主营业务毛利率连续三年下滑

　　冠优达成立于2011年，公司从事锰锌软磁铁氧体材料的研发、生产和销售，产品涵盖功率类和高导类两大系列的磁粉和磁芯。

　　财务数据方面，2020-2022年的报告期内，冠优达分别实现营业收入5.67亿元、9.70亿元和6.87亿元，分别实现净利润4474.75万元、7309.07万元和5125.78万元。

　　对于业绩下滑，冠优达在招股书中表示：“2022年在氧化铁罕见的暴跌行情下，期初存货成本、库存量处于较高水平，对功率类磁粉毛利率产生较大负面影响，由2021年的22.40%下降至9.53%，同时因下游家用电器和消费电子行业需求低迷，公司产品销量下滑。”

　　分产品来看，冠优达的销售收入主要以功率类产品为主，另有部分收入来自高导类产品。2022年，冠优达来自功率类产品的销售收入为5.34亿元，收入占比为78.44%，其中磁粉和磁芯的销售收入分别为3.01亿元和2.33亿元；公司来自高导类产品的销售收入为1.47亿元，收入占比为21.56%，其中磁芯和磁粉的销售收入分别为1.38亿元和909.83万元。

　　招股书显示，冠优达的主要原材料为氧化铁、氧化锰、氧化锌和锰锌铁氧体磁粉等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比例分别为65.82%、75.93%和72.02%，占比较高，原材料价格的波动对产品成本和毛利率影响较大。

　　值得注意的是，冠优达的主营业务毛利率已经连续三年下滑，为此引发市场对公司产品竞争力和市占率的质疑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为24.92%、24.49%和18.64%。

　　对此，冠优达表示：“2022年受下游终端应用行业景气度下降等因素影响，公司产品产销量不佳，产能利用率下降，叠加原材料价格剧烈波动以及内配高导磁粉与产线磨合的影响，磁粉产品售价下调、各类产品成本承压，当期主营业务毛利率较2021年下降5.85个百分点。”

　　此外，冠优达的产能利用率也连年下降。2022年，公司磁粉、功率类磁芯和高导类磁芯的产能利用率分别较2021年下降11.23%、15.13%和16.03%。

　　在此背景下，冠优达仍然选择募资扩产引发市场质疑。此次IPO，冠优达计划募集资金2.09亿元和1.05亿元，分别用于年产1.2万吨锰锌铁氧体磁芯扩产项目和年产2.4万吨高性能磁粉生产项目。

　　客户与供应商重叠引质疑

　　值得注意的是，冠优达存在客户与供应商重叠的情况，双方交易价格是否公允引发市场质疑。

　　招股书显示，冠优达向海宁五鑫电子有限公司(以下简称“海宁五鑫电子”)销售磁粉的同时，并向其采购磁粉所需原材料氧化锰。2020及2021年，冠优达向海宁五鑫电子销售金额分别为2640.89万元、3981.69万元，占当期营业收入的比例分别为4.66%、4.11%，海宁五鑫电子分别是公司的第四大、第三大客户。

　　2020年，冠优达的第三大供应商为海宁五鑫电子，公司向其采购金额为2634.14万元，采购金额占总采购额的比例8.62%。

　　冠优达客户与供应商重叠的情况曾引发深交所的问询，深交所要求公司结合海宁五鑫电子生产经营规模、主要财务数据情况，说明其同时作为公司主要供应商、客户且供销规模接近的商业合理性。

　　对此，冠优达表示：“报告期内，公司向海宁五鑫电子销售磁粉，并向其采购原材料氧化锰。嘉兴海宁是国内重要的软磁铁氧体材料生产地，海宁五鑫电子是当地的磁性材料贸易商，在当地具备良好的下游客户资源，公司与其自2011年起开展磁粉销售业务。此外，海宁五鑫电子具有氧化锰的进货渠道，从事氧化锰的贸易业务，由于其提供的氧化锰在质量、交期等方面能够满足公司的生产要求，公司向其采购氧化锰。”

　　据北京商报公开报道，独立经济学家、中企资本联盟主席杜猛表示：“一家公司同时担任IPO公司客户、供应商，这种情况之前也出现过，部分企业可能是受行业因素导致，但如果不是行业影响，公司则可能需要说明其中的必要性以及交易价格是否公允。”

　　对冠优达IPO进展，互联网将保持持续关注。