芭薇股份北交所IPO“过会”：部分客户收入真实性遭质疑 被要求进一步落实经营稳定性

　　互联网1月16日讯(记者 刘小菲)近期，广东芭薇生物科技股份有限公司(简称“芭薇股份”)通过北交所上市委会议审核，这意味着这家新三板公司距离成功“改道”北交所再进一步。

　　资料显示，芭薇股份主要从事化妆品ODM业务，为化妆品品牌商提供产品策划、配方研发、生产制造、功效检测等全流程服务。

　　2022年，芭薇股份的前五大客户分别为仁和集团、广州蜚美网络技术有限公司、深圳市护家科技有限公司、山东朵拉朵尚生物科技有限公司和联合利华(中国)有限公司，这几家企业旗下的知名品牌分别为仁和匠心、SKINTIFIC、HBN、朵拉朵尚和“力士、多芬、凡士林”等。

　　　　业绩增长持续性遭质疑

　　2020-2022年，芭薇股份的营业收入分别为3.14亿元、4.16亿元、4.59亿元，归母净利润分别为2835.67万元、2125.13万元和3803.95万元。2023年1-9月，芭薇股份的营业收入和归母净利润分别为3.15亿元和3080.73万元，同比增幅分别为2.24%和111.03%。

　　国家统计局显示，2022年我国化妆品零售总额为3935.6亿元，同比下降4.5%，为近十年来化妆品零售总额首次负增长。在此背景下，北交所要求芭薇股份说明业绩增长是否可持续。

　　对此，芭薇股份回应称，主要客户委托公司生产的主要单品仍系客户的主打产品，市场需求较为持续，为公司业绩的稳定和持续构建了一定的基础。同时，芭薇股份与主要客户的合作关系较为稳固，并不断开拓具备一定市场影响力的新客户。因此，公司业绩增长具备一定的可持续性。

　　近几年来，打造爆品成为各大美妆企业的重点工作之一。芭薇股份在招股书中提到，旗下的主要产品(各期销售金额前十名单品)部分停止合作，原因主要是“客户战略调整停止生产”、“产品更新迭代”、“客户自主生产”。芭薇股份也表示，公司各主要产品生命周期较短的为1年左右，较长的已超过5年。

　　芭薇股份过会的当天，北交所上市委对公司提出了进一步落实意见，要求其补充披露因“爆品”营销的周期性特征下产生的经营稳定性和业绩下滑风险。

　　　　对仁和、广州蜚美销售大幅增长

　　2020-2022年及2023年1-6月，芭薇股份对仁和集团的销售收入分别为1,011.28万元、2547.57万元、8660.17万元和3843.6万元，占总收入的比例分别为3.23%、6.15%、18.91%和18.06%；对广州蜚美的销售收入分别为0元、60.82万元、6455.08万元和5489.24万元，占总收入的比例分别为0、0.15%、14.1%和25.79%。

　　由于近两年对以上两家企业的销售收入大幅增长，北交所曾在问询函中要求芭薇股份补充说明对仁和集团、广州蜚美销售收入大幅增长真实性。芭薇股份给出的回复是：仁和集团2022年及2023年1-6 月委托芭薇股份生产的仁和匠心品牌相关产品，截至 2023年8月末通过浙江西岸已实现对外销售的比例已达到84.65%，相关产品市场销售情况良好。对于广州蜚美方面，独立第三方中介机构益普索出具了《东南亚美妆数据调研报告》，经芭薇股份复核，该报告列示的销售数据、专家意见等内容内部逻辑不存在矛盾。

　　不过，北交所上市委对芭薇股份提出的进一步落实意见中，要求公司对仁和集团、广州蜚美销售的实物流转、验收确认情况，对比分析运费与销售规模的配比关系；同时保荐机构需说明由芭薇股份委托益普索开展调研活动获得对广州蜚美销售数据的可信度及益普索的独立性。

　　除了销售收入的真实性，芭薇股份对不同客户的毛利率也成为北交所问询的重点。以2022年为例，芭薇股份对仁和股份的毛利率为1.53%，对广州蜚美和山东美貌制药的毛利率分别为49.18%和48.49%。北交所要求芭薇股份分析不同客户毛利率差异较大的合理性。

　　对此，芭薇股份答复称：仁和集团对终端市场的未来需求持审慎乐观的态度，仁和集团尚未发现需要与公司终止合作的因素及理由，预计将保持与公司的合作，预期的合作规模情况视市场开拓的效果而定。2023年1-6月公司对仁和集团实现销售收入较上年同期略有下降；仁和集团的订单毛利率较低的原因之一为公司出于整体生产经营决策的考虑，通过承接仁和集团订单增加实际产量消化公司产能，摊薄固定资产折旧等固定费用；在仁和集团毛利率大幅下降的情况下，广州蜚美、山东美貌、红之生物、深圳护家贡献了增量收入及增量毛利，是公司综合毛利率仍保持稳定的重要来源。