券商中期共识： TMT仍是下半年最大主线

　　来源：北京商报

　　伴随A股上半年行情将尽，券商的下半年投资策略与聚焦方向也备受市场关注。6月26日，华创证券官宣2023年中期策略会即将开启。除华创证券外，近期还有18家券商举行中期策略会或发布2023年中期策略报告。在中期策略的相关结论中，多数券商对A股的下半年行情展现出了积极态度。行业方面，TMT（科技、媒体和通信）、AI（人工智能）、中国特色估值体系（以下简称“中特估”）等行业也被多家券商看好。

　　持乐观态度

　　年中已至，券商的下半年投资策略也密集发布。6月26日，华创证券发文表示2023年中期策略会将于6月27日、28日正式举行，届时多位上市公司高管以及产业前沿专家将探讨财富管理市场的机遇挑战。

　　北京商报记者梳理发现，除华创证券外，还有18家券商也于近期举行中期策略会或发布2023年中期策略报告，包括中信证券、华泰证券、中信建投证券、中金公司、中银证券、东北证券、太平洋证券等。

　　对于A股上半年走势，中信建投证券将当前阶段评价为经济复苏预期的修正与整固。东北证券也在中期策略会上表示，上半年大势震荡修复，年初至今，指数在经济疫后修复、流动性相对宽松、无明显外部风险冲击的背景下出现修复走势，但经济回升和政策刺激力度偏弱使得指数上行空间有限。太平洋证券则指出，在国内持续复苏的背景下，一季度A股盈利或为全年低点。

　　正如上述部分券商所言，回顾A股上半年行情表现，整体走势较为震荡，截至6月26日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别报收3150.62点、10872.3点、2186.25点，自2023年以来涨幅分别为1.99%、-1.3%、-6.84%。

　　在上述背景下，展望下半年行情，多家券商展现出了积极态度。中银证券指出，经历了上半年的短暂波动，下半年起国内需求将会重新回归到温和复苏的趋势之中。

　　华泰证券在中期策略中指出，看好市场低位修复下的券商板块左侧配置机遇。市场指数和景气度波动、短期不确定性仍存，但中长期看股市从当前低位向上修复的预期不改，投资业绩未来有望持续改善。

　　中金公司也表示，A股上市公司盈利修复或仍将延续，当前指数表现所隐含的估值水平已经计入较多偏谨慎预期，在海外经济缓衰退、中国经济温和复苏的基准判断下，中金公司维持对2023年A股市场中性偏积极看法，指数相比当前位置仍具备一定上行空间，中期市场机会大于风险。

　　中信建投证券更较为乐观地认为，下半年随着中国经济复苏，A股市场有望继续逐浪上行。因此，中信建投证券维持年度策略“复苏小牛”的判断，继续积极看多。

　　“下半年A股市场能否企稳走强关键在于国内经济能否进一步企稳回暖，从经济央行、国常会释放的信号来看，下半年政策端将开始发力，为经济稳增长保驾护航，而A股市场则有望开始实现回暖。”川财证券首席经济学家陈雳直言道。

　　TMT、中特估双主线

　　除整体行情走势外，中期策略会上券商重点讨论的细分行业方向也成为市场关注焦点。具体来看，在近期的券商中期策略会上，TMT、AI、中特估等概念被券商普遍看好。

　　中银证券表示，下半年TMT仍是最大主线。此外，“AI+”与中特估板块在不同时间段也有望成为市场的阶段性“明星”。

　　太平洋证券更指出，从当前来看，TMT行业“风浪越大，鱼越贵”。其中，长期TMT行业中的AIGC（生成式人工智能）仍是首选，从产业的发展来看，AIGC仍然处于初创期，这一阶段以估值驱动和主题投资为主，属于大行情上涨的第一阶段。

　　“上述行业受到券商关注有其具体的背景原因。”陈雳指出，“今年以来，随着国内数字经济政策的持续推动叠加人工智能应用的快速发展，对上下游构成较大的需求，带动相关TMT行业走强；中特估板块整体市盈率估值相对较低、业绩稳定，具备较高安全边际，也成为券商关注的因素之一。

　　诚然，今年以来，ChatGPT的出现迅速带火了人工智能主题行情，AI板块热度居高不下。以反映沪深市场人工智能主题证券表现的中证人工智能50指数为例（以下简称“AI50指数”），截至6月26日，AI50指数自年初以来已涨达38.75%。

　　受人工智能热潮影响，TMT热度也在年内不断攀升。若从中证TMT指数来看，中证公司数据显示，截至6月26日，其自年初以来已涨23.2%。

　　中特估方面，2022年11月北京举行的金融街论坛年会上，证监会主席易会满在发表主题演讲时首次提及“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。在此之后，中特估概念逐步升温，相关指数更呈现向上势头，以中证国新央企综合指数为例，截至6月26日，其自年初以来已涨4.34%，中证中央企业红利指数自年初也已涨8.56%。

　　整体来看，AI、TMT、中特估等概念的布局价值已成多数券商共识。东北证券在下半年行业配置中明确表示，TMT和中特估双主线行情有望延续。

　　川财证券也在6月16日发布的《宏观中期策略报告》中指出，中国特色估值体系+符合国家战略发展方向行业，在下半年有望迎来上涨行情。

　　一致的是，平安证券也表示在下半年看好“中特估+”主线。平安证券建议关注数字科技以及“中特估+”的两大结构性主线，以及部分悲观预期修正的行业机会。例如产业技术突破的AI产业链、国产替代持续的半导体产业等。平安证券还对“中特估+”板块进行解释，“中特估+”板块即“中特估+分红” （金融/能源/通信/公用事业等）和“中特估+景气” （先进制造/“一带一路”/数字经济等）。

　　就后市展望方面，陈雳表示，上半年TMT行业整体虽已出现较大上涨，但中长期来看仍处于高速发展阶段，产业趋势良好，下半年部分业绩增量的方向有望持续走强；中特估方面，建议更多关注市盈率低、分红率高的低估值央国企，这类企业在高分红保障下，有较高的安全边际。

　　也有市场分析人士指出，下半年TMT和中特估行情可能会受到宏观经济环境、政策调整、行业竞争等多因素影响，但总体而言，两个行业都具有较高成长性和投资价值，未来仍是市场重要板块。

　　北京商报记者 刘宇阳 郝彦