中国联通(600050)行业发展渐饱和 4G竞争处于劣势

　　事件

　　中国联通公告5 月当月移动电话客户净增-191 万户，其中3G/4G客户净增73 万户，2G 客户净增-265 万户。中国联通5 月当月固网本地电话客户净增-74 万户，5 月当月固定宽带客户净增36 万户。

　　评论

　　中国联通客户发展持续低迷，今年以来其移动电话客户已连续4个月负增长，3G/4G 客户和宽带客户仅维持低速增长，我们认为主要有以下几个方面原因：

　　1、 行业移动用户发展空间趋于饱和。根据工信部一季度公布数据，当前国内移动电话普及率已高达95%，我们预计中国移动和中国电信5 月当月的移动电话用户增量均不会超过百万户，5 月三家运营商的移动业务客户数将大概率延续上月的下滑态势，显现出饱和市场的一些特征。

　　2、 4G 市场竞争异常激烈。中国移动4G 先发优势明显，中国联通4G 在客户基础、网络覆盖、渠道资源、现金资源等方面均不占优，我们预计5 月中国联通的3G/4G 客户市场份额将在22%~23%之间，较2014 年下降明显。

　　3、 数据流量及宽带降价对用户增长的拉动作用尚未显现。政府当前很希望运营商支持互联网行业发展，国内信息消费特别是数据流量消费的市场需求空间还很大，中国联通5 月积极响应总理号召采取一系列“提速降费”措施，我们认为此次资费下调对用户增长的拉动作用还需要一段时间才能显现，预计资费下调对其经营业绩将造成一定负面影响。