浙报传媒(600633)2016年年报点评:业绩增长符合预期

　　一、事件概述

　　2016年，公司实现营业收入354,993万元，同比增长2.60%，净利润102,513万元，同比增长16.28%；归属于上市公司股东的净利润61,163万元，同比增长0.32%；扣非净利润24,906 万元，同比下降39.12%。基本每股收益0.5147元/股，同比增长0.31%。

　　二、分析与判断

　　公司传统业务增长稳定，电商销售收入增长明显

　　2016年，公司新闻传媒类业务营业收入127,062.42万元，同比下跌4.76%，毛利率33.71%，同比下跌0.81%。由于公司持续深入推进媒体融合发展和产业转型，新闻传媒主业融合发展进一步提速，营收和毛利率同比降速放缓。游戏服务业务营业收入73,106.20万元，占营收比例20.59%。其中，游戏平台运营收入同比上升9.5%，较去年同比增速有较大提升，毛利率同比上升18.84个百分点。由于电商及贸易销售收入增长导致商品销售收入同比上升33.94%，占营收比例同比上升30.44%。同时，销售费用率和财务费用率逐年下降而管理费用率逐年提高。

　　公司剥离传统出版业务，聚焦数字娱乐和大数据产业

　　2017年初公司拟出售21家子公司给其控股股东，未来将聚焦更具发展潜力和盈利能力的数字娱乐及大数据板块，有利于优化自身业务结构；游戏板块现已形成了以杭州边锋和上海浩方为核心的网游和电竞的格局，2016年游戏子公司着力推进移动化、竞技化建设，利润始终处于行业内领先水平，其中战旗直播在已成国内领先绿色电竞直播平台；大数据方面，2016年浙江大数据交易中心正式上线并对外开放，已经积累了浙江电信、浙江联通、海康威视等重量级活跃会员140家。未来作为公司的支柱行业之一，必将持续为公司增加盈利。

　　推动投资平台改制转型，利润同比显着提升

　　公司着力提升国有资本投资效率，快速推动并完成了东方星空创投公司的体制机制改革，2016设立了杭州合有德峰投资有限公司，这标志着东方星空已完成以基金投资为主的转型。截止目前，东方星空旗下投资管理平台以3亿元的投资资金撬动了总计超过22亿元的资本参与，效益较2015年有明显提升。未来将扩大文化产业投资的规模，继续深化文化产业战略投资者的定位。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2017~2019年EPS分别为0.35元、0.53元和0.73元，当前股价对应的PE分别为53X、35X和25X。我们认为此次报业剥离虽然会在短期给公司的营收和利润造成一定影响，但考虑到公司在完成剥离和定增后现金流充裕，有望加强公司未来在数字娱乐和大数据产业的布局能力。给予公司2017年57~69倍PE，未来12个月合理估值20~24元，看好此次转型突破，给予"强烈推荐"评级。

　　四、风险提示：

　　1、宏观经济下行；2、企业转型速度不及预期；3、系统性风险。