棕榈油后市还能否“雄起”？

　　纵览四海八荒什么农产品最强势？貌似没有诶！那什么品种最弱呢？貌似是油脂诶！话说油脂昔日的风光怎么一去不复返了呢？除了季节性的消费旺季支撑因素消散外，原油的暴跌和国内油脂库存短期内持续增加无形中也增加了市场价格压力，那么展望阳春三月，棕榈油能否有雄起的机会呢？

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）2017年3月10日报告新鲜出炉：2月马棕产量为126万吨，环比跌1.43%，市场预期125万吨；出口111万吨，环比跌13.7%；库存146万吨，环比跌5.32%，低于市场预期的154万吨，整体来看，产量下滑略低于预期，而库存下滑超市场预期，报告略偏多，但船运机构ITS公布马来西亚3月1-10日棕榈油出口环比降25.5%，叠加3月棕榈油进入增产周期，大大抵消该利多因素。据了解，市场度过了传统的季节性减产期后，2017年3月开始马来棕榈油便逐步进入到增产周期，产地供应紧张的状态开始缓解，知名分析师Dorab Mistry3月8日称，2017年马来西亚和印尼棕榈油产量将比上年显著提高，其中Mistry预计2017年马来西亚毛棕榈油产量将增至1950万吨，印尼产量将增至3350到3400万吨。2016年马来西亚棕榈油产量为1732万吨，比2015年减少260万吨，2016年印尼棕榈油产量为3000万吨，比2015年减少200万吨。

　　因为棕榈油价格上涨，马来西亚于2月20日上调了3月份的棕榈油出口关税，马来西亚政府的声明称，2017年3月份的毛棕榈油出口税将提高到8.0%，高于2月份的7.5%，也高于1月份的7%。但据最新消息，马来西亚棕榈油局（MPOB）3月14日在其网站上表示，马来西亚将把4月毛棕榈油出口税从3月的8%调降至7.5%。由于出口的疲弱倒逼马来西亚不得不调减出口关税，马来B10生柴项目的推行屡屡落空，对其国内棕榈油需求形成一定制约，此外一季度以来中印两大油脂消费国的采购节奏有所放缓，也是导致马棕出口偏弱的重要原因，但随着北半球天气回暖，棕榈油需求或将改善，预计二季度出口或维持稳增态势。

　　国內方面，2016年1~12月我国棕榈油进口总量为447.84万吨，同比2015年的590.92万吨减少了24％，我国去年三四季度持续低库存，现货偏紧蹙，因此期价出现高贴水。2017年以来国內棕榈油港口库存持续攀升，截止3月中旬，棕榈油库存在55.3万吨附近，同比去年年末的的28.7万吨增加了92.68％，去年下半年以来低库存的常态化已不复存在。据了解，今年一季度以来马棕油进口成本下滑了489元/吨至6546元/吨，国内现货价格大幅下跌了600元/吨至5963.33元/吨，二者价差扩大了111元/吨至582.67元/吨，此时即便价差扩大对国内棕油现货也没有太多的支撑作用，因此时国内的库存较高，因而国内现货跌幅大于马来西亚，除非后市马棕油止跌企稳，否则对国内棕油利多作用不大。

　　从棕榈油季节性涨跌概率来看，通常二季度和四季度在一年中上涨概率较大，从过去九年期价涨跌概率均值来看，12月的上涨次数均为6次，而1、6、7、9月份的下跌概率也是6次，3、4、5这三个月的上涨概率均大于下跌概率，只是从涨跌幅的均值来看，三月份下跌的空间较大，而4、5月份的上涨概率较大。而国内棕榈目前基差始终维持在300~400，可以看出期现走势相当同步，若后市国内库存继续高企，则贸易商的采购将偏向于更远的船期，这样压力将会集中在远月合约，从而导致棕榈油近远月价差继续扩大。笔者认为短期棕榈油大幅上行动力不大，不过四月份或有机会，建议做多油脂可选择菜籽油或豆油，棕榈油以日内偏空思路操作为主。（特约撰稿人冰欣，文章来自农产品期货网独家原创）