全国首个超级电容器材料标准发布 四股是最大赢家

　　振华科技:业绩稳步增长,锂电池军用带来弹性

　　振华科技 000733

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-14

　　公司发展符合预期,业绩稳步增长。2015年公司新型电子元器件稳步增长;锂电池募投项目实施,已经逐步形成批量供货;移动通信终端产品成功通过结构调整。以上述三项业务为代表的高新电子、集成电路与关键元器件、专业整机及核心零部件板块分别实现营收同比增速9.81%、58.90%和10.83%,支撑公司业绩稳步增长。

　　公司有望成为CEC旗下军工电子平台。作为CEC旗下唯一军工电子领域的上市公司,振华科技具备成为整合平台的战略属性。我们认为,CEC旗下武汉中原和桂林长海的军工业务,以及大股东振华集团旗下的天津飞腾和苏州盛科,均有望注入上市公司体内。

　　新能源电池军用空间大,有望为公司带来业绩弹性。子公司振华新能源科技正在逐步由消费电子转向新能源领域,其新能源领域的产品(大容量动力型18650圆柱形电芯)可用于军用车载平台等领域,订单的实现和拓展将为公司业绩带来弹性。

　　盈利预测及投资建议。我们给予公司2016-18年EPS盈利预测为0.47/0.65/0.89元,目前股价18.39元,对应估值为39/28/21倍。我们看好中国电子信息产业集团未来资本运作以及公司作为军工平台的整合能力,新能源电池的军用化,给与“买入”评级。

　　风险提示集团资本运作进度低于预期,新业务拓展低于预期。

　　江苏国泰:集团整体上市,打造国际化综合商社

　　江苏国泰 002091

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2016-01-15

　　注入优质资产,增强国有控股平台实力。2015年12月15日,公司公告,拟以17.50元/股向国泰集团、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东发行3.03亿股,购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权等,拟向国泰华诚14名自然人股东支付236.39万元购买国泰华诚2.27%股权,同时拟以20.77元/股向不超过10名特定投资者发行不超过1.69亿股募集不超过35亿配套资金,用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、支付现金对价等。本次交易完成后,公司控股股东与实际控制人仍为国泰集团,公司将吸收集团大量优质资产与业务,实现集团整体上市,进一步做大做强国有控股上市平台。

　　响应国家号召,推动集团整体上市。近年来,国家发布多项政策文件,积极推动国有企业整体或核心业务资产上市,提高国有水平,盘活存量资产。国泰集团作为江苏省重点国有企业,加强内部资源整合,将非上市优质国有资源注入上市平台,利用上市公司优秀的法人治理机制和现代化企业管理制度,提高集团整体资产收益水平和运营效率,进而做大做强国有上市平台。

　　转型投资控股企业,打造国际化综合商社。本次重组完成后,公司将转型为投资控股型企业,将公司打造为国际化综合商社:①立足流通,定位“供应链组织者”。通过整合集团旗下丰富商贸服务资源,为客户提供从设计、打样、生产、储运、清关到保险、配送、金融服务等全供应链一站式增值服务,将业务重点由销售产品逐渐转变为提供服务;②以互联网为载体,建设外贸综合服务平台。公司将结合自身在对外贸易领域的丰富经验与慧贸通的信息网络优势,为中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输等全流程贸易综合配套服务,进一步推进跨境消费品进口业务(B2B2C)垂直电商平台的搭建;③收购金融资产,打造金融资本运作引擎。通过收购紫金科技、国泰华鼎等金融投资企业,一方面有助于提高公司内部资金管理效率,进一步探索跨境结算、离岸金融等业务,另一方面利用公司平台优势择机开展战略并购,壮大资产规模,进而增厚业绩。

　　首次覆盖,给予买入-A评级,公司拟通过本次资产重组注入国泰集团旗下优质资产,打造国际化综合商社。暂不考虑本次交易,我们预计15-17年EPS分别为0.77元,0.89元,1.03元,对应PE为25倍、22倍、19倍。

　　风险提示:整体消费环境低迷。

　　新宙邦:吸入式麻醉剂含氟医药中间体超预期

　　新宙邦 300037

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-04-26

　　投资要点:

　　1.海斯福含氟医药中间体业绩超预期。2015年公司以现金和发行股份的方式收购了三明市海斯福100%股权,海斯福是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的主要供应商之一(全球主要供应商2家,海斯福市占率为40%多),2015年并入母公司报表的净利润3000多万元,2016年一季度海斯福单季贡献利润已达3000万左右,并与下游主要客户Piramal签订了2016年4月1号-2017年3月31号的供货合同,涉及金额2063万美元左右,预计2016年海斯福为母公司贡献净利润将超预期,达到或者超过1亿元。吸入式麻醉剂目前的主要市场在国外,海斯福80%以上的销售都在国外,未来国内市场的开发将为海斯福带来更大的发展空间。

　　2.半导体化学品未来是公司四大业务之一。公司在惠州开建的新型电子化学品二期厂房建设预计在今年10月份完成,明年将开始投产,其中规划的半导体化学品产能为23650吨,主要品类为蚀刻液、玻璃液,当前主要的供应商为日韩企业,随着全球半导体产业向国内的转移,电子化学品的进口替代将是大趋势,这一业务有望在2-3年内成为公司的四大业务之一。

　　3.锂电池电解液受益于新能源汽车的快速增长。公司现有锂电池电解液产能20000吨左右,受益于新能源汽车产销两旺2016年预计公司销售电解液将达到1.5万吨左右。公司并不生产六氟磷酸锂,主要供货商来源于日本和韩国,与韩国Foosung刚刚签订了2016年7月1号-2021年6月30号的供货合同,涉及金额4000多万美元,目前国内六氟磷酸锂的报价在45万元/吨左右,而公司采购国外的六氟磷酸锂,采购价要远远低于国内市场价,因此六氟磷酸锂涨价引起的电解液涨价在一定程度上会使得公司毛利更高。

　　估值和投资建议:

　　2016年一季度报告显示一季度公司营收2.99亿,同比增速73.9%;实现净利润5315.8万,同比增长339.13%,其中海斯福贡献净利润超过一半,超过预期。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.230、1.639、2.029元,当前PE比多氟多、天赐材料低很多,并且考虑到其总股本只有1.84亿股,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2.惠州新项目开展不如预期;3.锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。

　　法拉电子:业绩驶入快车道,薄膜电容龙头华丽归来

　　法拉电子 600563

　　研究机构：广发证券 分析师：许兴军 撰写日期：2016-04-27

　　事件:

　　公司16年Q1实现营收3.54亿元,同比增长17.11%;归属母公司净利润8489万元,同比增长27.93%。

　　点评:

　　1、公司Q1营收及净利增速均达到近两年最大值,再次验证我们之前所说的公司经营情况好转,业绩上行趋势确立。16年受益于包括新能源汽车及光伏在内新能源市场对薄膜电容需求量快速增长,法拉电子作为国内电动汽车薄膜电容主力供应商,销售额将实现快速增长。

　　2、16年东孚新区新建厂房有望投入生产,新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势,未来逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展,为公司带来新的增长点。

　　3、我们预计公司16-18年EPS分别为1.92/2.35/2.74元,对应PE分别为17.83/14.53/12.49。考虑到公司是薄膜电容龙头,新能源业务增长强劲,发展空间广阔,给予公司“买入”评级。

　　风险提示新能源业务扩产进度慢于预期;行业景气度下行。