调研系列十：鹏翎股份——内资车用冷却胶管...

　　1、内资车用胶管龙头，冷却胶管市占率第一。公司主要产品以冷却管路及总成产品、燃油管路及总成产品、空调管路及总成产品为主，其中冷却胶管连续数年国内市占率第一，客户涵盖一汽大众、上汽大众、一汽丰田、上汽通用五菱、东风日产、东风本田等五十多家国内汽车整车厂，是内资胶管企业中少有客户结构优良，获得主流合资车企认可的企业。

　　2、传统胶管市场稳定增长。2016年公司获得南北大众MQB平台车型和SUV等车型的冷却管路项目、一汽轿车的空调管项目、众泰汽车等客户的尼龙管项目，未来这些项目将陆续放量，公司传统胶管市场增长稳定。

　　3、涡轮增压管路产品打开公司新的增长空间。公司开发了涡轮增压管路项目共计28个，目前已经取得长安铃木、南京依维柯、江铃汽车、 一汽轿车、长城汽车、比亚迪汽车、江淮汽车等客户的项目定点。其中：比亚迪汽车、江淮汽车、江铃汽 车等客户的产品已经进入小批量生产阶段，并将在2017年逐步进入批量供货状态。涡轮增压管路将打开公司新的市场空间。

　　4、积极拓展车用橡胶密封件等非管路产品市场。公司在橡胶管路技术力量雄厚，拥有车用特殊橡胶配方等方面的研发优势，在此基础上公司正积极储备车用橡胶密封件等非管路产品市场。

　　5、投资策略。我们预计公司2017、2018年归母净利润，1.7、2亿元，目前股价对应2017、2018年动态市盈率：21、18倍。

　　6、风险提示：销量不及预期、整车行业需求波动风险。