双主业发展稳定，下半年业绩可期

　　事件：7月13日晚，公司公布17年半年报业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为13,500-15,200万元，比上年同期增长42.65%-60.61%。

　　点评：

　　1.公司双主业发展稳定。一季度由于春节的提前，玉米油业务同比下滑10%，我们预计二季度单季玉米油增速在25%左右，上半年总体油业务增速在10%左右，受端午和国庆节假日的影响，下半年将迎来消费旺季，业绩可期，预计17年全年销售量同比增速可达20%左右。保健品业务，我们预计上半年国外业务增速10%以上，国内增速100%以上，下半年公司保健品产品将入驻美国大型超市COSTCO线上销售，若线上销售成功，则公司还将继续引入线下销售，预计未来国外增速可提高到15%左右。

　　2.员工持股计划彰显公司信心十足。员工持股计划的实施将进一步完善公司治理结构，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，促进公司长期、持续、健康发展。

　　3.与阿里健康强强联手，共建中国健康领域新蓝图。

　　4. 第二大核心产品入驻天猫，保健品业绩指日可待。考虑三季度完成定增的情况下，预计17-19年公司净利润为4.1/6.1/7.4亿元， EPS为0.90/1.33/1.63元，对应的P/E为21.9X/14.8X/12.1X，维持“推荐”评级。

　　风险提示: 并购协同效应不达预期、玉米油原材料价格的变动

　　西王食品(000639)：双主业发展稳定，下半年业绩可期.pdf