9月上市券商业绩整体向好 继续呈现分化之势

　　东方财富(300059) choice数据显示，截至10月15日，共有10家上市券商公布9月月度业绩，从报表数据来看，整体业绩向好，但也继续呈现分化之势。

　　业内人士认为，来自不同类型金融机构的增量资金或跑步入场，券商板块大概率将再次受益于市场环境改善。

　　定向降准带动市场情绪

　　华创证券分析师洪锦屏认为，券商板块与大盘仍存较大分化，在央行定向降准、国庆节后流动性改善的背景下，叠加A股交投活跃度继续修复，券商基本面向好，板块仍有上涨动力和空间。

　　具体来看，9月日均交易额5450亿元，环比上升6.8%，同比上升33%。月日均交易额已连续四月增长，利好经纪业务增长。而年中以来利率在区间内平稳波动，券商自营同样向好。9月29日两融余额9695亿元，维持环比同比稳健增长，市场风险偏好改善，资本中介业务依旧是券商业绩的一大增长动力。再融资和债承金额9月出现回落，但IPO发行规模仍保持良性扩张，券商投行业务收入稳定增长。

　　洪锦屏强调，券商当前的估值位于近年中部，具备短期反弹的可能。券商的杠杆水平已筑底，利润率在创新模式驱动下有提升预期，资本周转率在固有业务边际放量的情况下将有所提升。因此证券业虽缺乏基本面提升的大逻辑，但边际改善势头不容忽视，在事件性因素的驱动下仍能有一定表现。证券行业目前平均PB在2倍左右，大券商PB在1.5-1.8倍之间，位于历史中枢，具备向上弹性。

　　渤海证券分析师张继袖认为，央行宣布对普惠金融实施定向降准，有助于提升市场整体偏好，利好目前估值低的券商板块。从中长期来看，依旧看好大券商和事件驱动型中小券商。大券商估值低，向上空间大，向下有边际。从业绩发展潜力来看，伴随未来业务规范逐步完善，利好大券商。

　　“央行时隔18个月再次降低存款准备金率，是对原有定向降准政策的优化，有助于金融机构进一步加大对小微企业的扶持力度。”广发证券(000776) 分析师商田称，在稳健货币政策的总体取向下，定向货币政策实施将释放一定的市场流动性，有望促发短期券商板块弹性，券商板块基本面持续向好。

　　关注大型龙头券商

　　结合当前形势，联合信用评级金融机构部秦超表示，在经济企稳、风险释放、流动性改善的预期下，预计2017年下半年证券市场交投活跃度将较上半年有一定提升，同时出现系统性风险的概率较低。在市场环境趋于稳定的背景下，证券公司经纪业务向综合金融服务的升级、投行业务全产业链模式的深化、资管业务主动管理能力的提升以及资本中介业务的持续拓展将不断推动证券行业的业务转型，在盈利短期内大幅提升的可能性较小的情况下，行业收入结构将得到持续优化，抵御市场波动的能力将有所增强。

　　天风证券分析师陆韵婷表示，10月份交投情绪回暖显着，券商仍是市场关注焦点。具体来看，9月两市日均交易量5450亿元，环比增长7%，融资融券规模9848亿元，均为年内高点，三季度券商业绩将受益于此。

　　陆韵婷称，市场已经充分接受目前依然以稳为主的监管风格，长远来看业务结构均衡且规范的大型券商竞争优势将逐渐凸显。综合来看，十月市场整体格局依然十分清晰，资金对于后市的看法和相应的投资偏好调整是目前的核心因素。如果来自不同类型金融机构的增量资金跑步入场，券商板块大概率将再次受益于市场环境的改善。

　　配置上，看好营收结构多元、综合实力强的行业龙头券商，投研、投管能力突出和持续发展信用业务的券商，流通市值小可以进行价格博弈的券商个股以及事件驱动性券商个股。

　　张继袖建议，关注互联网经纪业务转型财富管理较为彻底、投行产业链服务能力强的大型券商，以及弹性大、事件驱动型的中小型券商，尤其是部分投行营收大增，员工持股计划推动公司市场化改革的券商。