中小市值2018中期策略：把握景气度向上的机会

　　市场回顾：大小切换，此消彼长

　　不同于17年大盘蓝筹普涨行情，18年至今市场整体表现较弱，仅中小盘股表现相对较好。从板块指数来看，18年上半年主要板块指数均录得负收益，其中创业板指跌幅最小，而以上证50为代表的蓝筹股跌幅最大。从行业角度，上半年以医药、计算机为代表的新兴行业以及餐饮旅游、食品饮料等防御类行业表现相对较好。整体来看，18年市场经历了由大到小的切换行情，受政策、超跌等驱动明显。

　　景气度上行带来超额收益

　　回顾过去几年和今年一季度以来的市场表现，我们发现盈利增速差的变化与超额收益成一定的正相关性，景气度变化带来收益率或相对收益率变化。创业板业绩触底回升驱动指数带来正收益。今年我们持续看好景气度向上的禽链和健康按摩椅行业。

　　把握景气度向上的机会：按摩器具

　　1)产业快速发展的三个因素：老龄化、亚健康、消费升级；2)行业空间大。日本、中国香港等地按摩椅渗透率已经达到10%左右，而内地目前渗透率不到1%。近几年市场有加速增长迹象；3)竞争格局初步形成，未来看龙头市占率逐步攀升。根据我们的测算，2016年国内TOP3企业市占率仅为14%，未来有望继续提升；4)家庭需求放量，共享模式开启成长新空间。我们预测未来三到五年内，整体按摩器具市场空间将达到700亿元；5)共享模式下的新形态正逐步被大众所接受。6)我们认为具备品牌知名度和客户资源的龙头企业将优先受益，重点推荐奥佳华(002614,股吧)、荣泰健康(603579,股吧)。

　　把握景气度向上的机会：白羽肉鸡

　　1)引种持续偏紧。15年来祖代引种量持续低位，17年引种量仅68.7万套；预计我国18年全年祖代更新量60万套左右。2)强制换羽弱化。国外育种场在不断通过调整祖代引种结构来限制国内的强制换羽。3)当前全国祖代白羽肉种鸡存栏已为历史同期底部，全国父母代在产存栏仅为17年高点的60%。种鸡供给不足已逐步传导至父母代。4)随着上游供给收缩的进一步传导，及补栏旺季的到来，禽产业链将迎来向上周期。建议关注产业链相关上市公司：1)高业绩弹性公司：益生股份(002458,股吧)、民和股份(002234,股吧)。2)肉鸡生产企业：圣农发展(002299,股吧)、仙坛股份(002746,股吧)。

　　风险分析：宏观经济波动风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险