早评：存量资金博弈格局 大盘处缩量调整阶段

　　导读：

　　分析人士表示，目前市场仍是存量资金博弈的格局，盘中热点轮动迅速，不稳定性较强，因此短线大盘可能进入缩量调整阶段。

　　【市场测评】>>>

　　沪深两市缩量调整 上证综指失守2900点(本页)

　　主力资金净流出逾200亿元 短线反弹趋势仍在

　　【市场聚焦】>>>

　　畜禽链景气回升延续 机构看好三季度涨价行情

　　近40只低价股逆市涨停 准退市股【*金亚(300028)、股吧】重上1元

　　【市场主力】>>>

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　　周四A股三大股指弱势调整，开盘小幅拉升后便震荡走低。权重股表现乏力，沪指再度失守2900点关口；创业板指数则走势更弱，芯片、5G等科技题材集体回落，拖累创业板指数领跌。

　　截至收盘，上证指数报2882.23点，下跌0.74%；深证成指报9352.25点，下跌1.18%；创业板指数报1606.12点，下跌1.61%。沪深两市合计成交额达3802亿元，较前一交易日显着缩量。

　　分析人士表示，目前市场仍是存量资金博弈的格局，盘中热点轮动迅速，不稳定性较强，因此短线大盘可能进入缩量调整阶段。

　　盘面上，房地产板块持续回暖，领涨两市。个股方面，天津松江、【渝开发(000514)、股吧】、津滨发展涨停；海航投资涨逾7%。

　　除房地产以外，高速公路、公用事业、港口水运、电力等基建板块均维持了本周以来的强势，重庆路桥、国中水务、【华电能源(600726)、股吧】等多股涨停。

　　值得一提的是，昨日多只低价个股表现活跃，成为市场资金关注的焦点。莲花健康、天津松江、华塑控股等多只低价股涨停，欣龙控股、西安饮食等个股连续涨停，斯太尔更是收获8连板。分析人士表示，部分低价个股仅几千万元资金便封板，后市需要留意流动性风险和集体杀跌风险。

　　下跌板块中，芯片概念领跌，晓程科技下跌9.60%，兆易创新、台基股份等跌逾6%。5G概念下挫，天邑股份下跌6.41%。国产软件、网络安全、汽车电子板块均跌幅靠前。

　　此外，昨日借道沪深股通的北上资金合计净流入3.93亿元，其中沪股通净流入10.05亿元，深股通净流出6.12亿元。沪股通方面，中国平安净买入额超过3亿元，海螺水泥及恒瑞医药净流入资金均超过8000万元。

　　展望后市，安信证券表示，短期A股市场运行的核心逻辑是市场情绪修复，阶段性底部进一步夯实，市场整体存在一定的机会。中期更看好成长风格，建议重点关注计算机、通信、军工、新能源汽车、电子、教育、养老等板块，尤其是其中半年报业绩趋势向上或超预期的品种。(互联网)

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　　昨日上证指数震荡下跌，收盘小幅下跌0.74%，收报2882.23点；深成指数下跌1.18%，收报9352.25点；创业板指数收盘大跌1.61%，收报1606.12点。两市合计成交3802亿元，行业板块方面涨跌互现，低价股表现活跃。主力资金再度出现净流出，昨日主力资金净流出205.33亿元。

　　分析人士表示，近期市场一直延续低价和业绩两条主线，低价概念炒作进入高潮阶段，低价股继续上演涨停潮，另外当前市场正在发生积极改变，从而提升投资者对后市的乐观预期。

　　主力资金流出力度加大

　　昨日，主力资金净流出205.33亿元，较前一交易日净流出的120.57亿元有所增加。从各主要指数来看，创业板指数主力资金昨日净流出47.37亿元，较前一交易日主力资金净流出的31.71亿元有所增加。沪深300指数主力资金净流出81.07亿元，较前一交易日主力资金净流出的46.63亿元有所增加。

　　昨日市场中，低价股表现活跃，继续上演涨停潮。莲花健康、天津松江、中捷资源、顺威股份、国中水务、重庆路桥、腾达建设、坚瑞沃能、华塑控股、津滨发展、梦舟股份等多只低价股涨停。

　　从行业资金流向来看，昨日多个申万一级行业板块出现主力资金净流出的情况，仅综合行业和休闲服务行业出现主力资金净流入的情况，分别流入1.08亿元和0.14亿元。在其余26个主力资金净流出行业中，电子、计算机、化工、医药生物、通信等流出幅度较大，分别为32.98亿元、28.85亿元、16.51亿元、15.74亿元、14.56亿元。

　　从个股资金流入流出情况来看，昨日美的集团、盛运环保、斯太尔、芯能科技、红宇新材主力资金流入居前，分别净流入1.68亿元、1.27亿元、1.08亿元、0.80亿元和0.68亿元。个股流出方面，中兴通讯、天齐锂业、京东方A、东方财富、中国平安主力资金流出居前，分别流出5.82亿元、3.39亿元、3.31亿元、3.25亿元和2.80亿元。

　　而有“聪明钱”之称的北上资金昨日净流入5.46亿元，其中沪股通流入11.13亿元，深股通流出5.67亿元。

　　分析人士表示，从技术形态来看，目前沪指周线呈底部探底回升走势。短线大盘震荡将加剧，但反弹趋势并没有改变，当前市场正在发生积极改变，从而提升投资者对未来市场走势的乐观预期。

　　短线有望继续反弹

　　市场连续调整之下，低价股表现活跃，多只个股涨停，市场人士表示，最近低价股表现活跃，资金炒作从次新切换到了低价，要注意规避流动性较差和业绩较差的低价股。

　　方正证券表示，从超规模定向降准，到国库定存资金大规模释放，再到央行窗口指导支持贷款投放和信用债投资、引导资金利率中枢回落，市场流动性出现改善信号。市场资金面量增价跌，意在避免流动性出现波动，缓解市场情绪，有利于市场在探明底部区域后出现拐点。

　　另一方面，上周末资管新规细则出台，较之前有较大改变，比如公募可适当投非标，过渡期金融机构可发老产品投资新资产，金融机构自主确定整改计划等。随着有关金融领域去杠杆预期边际改善，将催化市场带来升机。

　　对于后市，方正证券认为，后市大盘或有两种走势：一种是继续反弹，然后在3000点附近进行震荡整理，以时间换空间。另一种是快速反弹之后再进行二次震荡，形成“W”走势。从当前的市场状况来看，后市演绎第一种走势的概率较大。但无论怎样，目前市场已经处于底部区域，短线大盘有望继续反弹。()

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　　昨日农林牧渔板块逆市上涨，板块内冠农生物、大康农业、平潭发展等涨幅显着。从近期看，猪肉、禽链等子板块先于大盘企稳反弹，民和股份、圣农发展等龙头股累计涨幅较大。

　　对此，分析指出，从中长期角度看，养殖业仍然是农业中投资亮点最大的行业，养殖规模化进程标杆企业的投资回报率、ROE等高于其他企业的平均水平，成本端优势带来超额收益。

　　畜禽链景气回升延续

　　猪价自3月份后快速下跌，最低跌破10元/公斤，养殖户头均亏损最多超过300元/头，伴随持续近3个月的亏损，前期利空因素逐步消化，中大猪存栏占比、出栏体重等指标均逐步下降，猪价反弹开启。据饲料行业信息网慧通数据研究部数据统计，2018年7月26日全国各省外三元猪均价为12.82元/公斤，较上一日上涨0.11元/公斤，较上周同期猪价(7月19日)上涨0.59元/公斤。业内人士指出，根据季节性规律，三季度反弹仍有望延续。

　　另一方面，据券商研报显示，商品代毛鸡价格在2018年7月持续维持4.3元/斤左右的高位，商品代鸡苗价格持续上涨。截至7月20日，商品代毛鸡价格约4.18元/斤、鸡苗价格约3.4元/羽，对应的毛鸡养殖盈利约2.4元/羽。分析认为，考虑三季度饲料成本可能小幅上升的可能性后，预计4.8-4.9元/斤的毛鸡价格高点有望支撑5元/羽以上的商品代鸡苗价格。

　　白羽鸡养殖上市公司在2018年相继扭亏。2017年，4家白鸡养殖上市公司的盈利均呈同比下滑的趋势，其中民和股份和益生股份更出现连续3-4个季度的亏损。但是，随着鸡价的复苏，2018年一季度益生股份已实现扭亏、二季度民和股份也相继扭亏，圣农发展和仙坛股份的盈利均呈同比、环比上升态势。

　　优选业绩增长确定白马股

　　当下市场对业绩确定性越来越重视，产品价格上涨可直接体现到公司业绩上。近期可以看到，猪价、鸡苗价格都有明显上涨。那么，在中报窗口下，对于农林牧渔板块该如何配置？

　　广发证券表示，参与畜禽价格反弹，优选业绩增长确定白马股。毛鸡价格淡季不淡，凸显供需偏紧：受引种量低、种公鸡数量不足等因素影响，换羽难度加大，行业景气有持续性。伴随三季度旺季到来，禽链价格有望迎来主升浪。

　　中信证券分析师表示，白鸡板块公司的股价表现和鸡价走势较为一致，易受鸡价上涨催化而上行。2018年的白羽鸡行业将是供需两旺的格局，父母代在产存栏有望持续低位，同时流感低发和低位库存将提振需求强于历史平均水平，预计毛鸡价格有望上行至4.8-4.9元/斤、商品代鸡苗价格有望突破5元/羽，产业链景气有望持续至2019年上半年。白鸡板块的盈利有望逐季向上，股价也有望随鸡价上涨而保持上行。以价格高点来计算盈利的话，目前板块公司估值均不到10倍，可积极布局。

　　中泰证券认为，无论是从行业趋势、当前估值或者周期阶段角度，当前位置是非常好的中长期买入时间点。从行业角度看，生猪养殖行业到目前为止每轮周期平均ROE在20%-25%水平上，目前行业集中度仍旧较低，未来的几年内仍旧是一个高盈利的好行业。从公司角度看，当前几家养殖股在资金和养殖效率上具有天然优势，都处于出栏量快速扩张，成本持续降低的过程中。从估值角度看，当前受猪价低迷影响，养猪股估值已经跌破历史底部(甚至重置成本)，而对于一个平均ROE20%+CAGR100%的企业而言，平均盈利10倍长期看低估的，后续会出现极值估值修复或者均值回归。最后，从上市公司名义报表变差的现状看，行业已经持续深度亏损，意味着去产能化后期必将加速，买入确定性提升。()

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　　上证指数连续3日大幅反弹后，昨日有所回调，而低价股却在当日迎来涨停潮。

　　据统计，在7月26日A股76只涨停股中(不含ST股)，当日涨停后股价超过10元的股票仅14只，而涨停后股价还在5元以下的股票有39只，占比超过一半。

　　百只低价股仅7只下跌

　　在A股目前股价最低的前100只股票中(不含停牌股)，7月26日仅7只股票下跌。而当日收盘，上证指数跌幅达0.74%，创业板指走势更弱，收盘大跌1.61%，低价股顺利跑赢大盘。

　　在10元以下的个股中，近期有部分股价已经或接近翻倍。诸如斯太尔已连续8个交易日涨停，公司股价从本轮上涨前的最低2.86元/股涨至7月26日收盘的6.16元/股；成都路桥也连续6个交易日涨停，股价从最低3.99元/股涨至7.26元/股。

　　此外，西安饮食已连续5个交易日涨停，欣龙控股、天成控股等已连续4个交易日涨停；博晖创新近4个交易中有3个交易日涨停，腾达建设、东方钽业、晨鑫科技等连续3个交易日涨停。

　　多数机构观点认为，上证指数本轮反弹至今，权重股大幅拉升之后进入滞涨阶段，但总体向上趋势未变，市场资金面量增价跌，权重与题材两大板块之间的轮动可能带来结构性机会。

　　有券商投资顾问认为，在这一逻辑下，有投资者可能认为低价超跌成长股会有短线机会，因此积极参与，客观上助推了股价上涨，但选择投资标的时仍应关注公司基本面。

　　从近一段时间来看，在政策刺激的背景下，周期股、消费股、次新股以及昨日的低价股均出现短期交易机会。

　　部分暴涨股脱离基本面

　　近期涨幅较好的基建股成都路桥，自今年1月份以来股价曾一路走低，至7月初跌幅近50%。从经营情况来看，公司一季度业绩有所下滑，但在手订单充足。截至2018年一季度末，成都路桥未完工合同量约36.77亿元；已中标尚未签订合同项目1个，金额24.33亿元。

　　此外，成都路桥自今年1月起筹划实控人变更事项，接盘方宏义嘉华的股权受让价达11.48元/股，而在本轮上涨前，成都路桥股价在4元左右。据披露，截至7月23日，深交所已对本次股份转让出具了合规性书面确认文件，相关诉讼及股份质押均已经解除。

　　成都路桥昨晚公告称，公司股票自7月19日至7月26日期间，股票收盘价格已两次达到异常波动标准。公司股票7月27日开市起停牌，公司将就近期公司股票交易的相关事项进行必要的核查。预计停牌核查时间不超过2个交易日。

　　从近期的市场表现来看，部分低价股存在脱离基本面的股价大幅上涨情形。如前期大幅下跌的准退市股*金亚7月26日也涨停，公司股价重新突破1元。据公司此前披露，*金亚今年上半年预计实现净利润3600万元-4100万元，同比大幅扭亏，但扭亏主要得益于因非经常性损益。7月26日晚间，*金亚从实际控制人周旭辉家属处获悉，周旭辉因涉嫌欺诈发行股票罪，现已被四川省公安厅直属公安局刑事拘留，案件目前尚待公安机关进一步调查。

　　值得一提的是，对风险较为敏感的机构投资者也在“关注”*金亚。在*金亚7月19日至7月23日股价异常交易期间，曾有两个机构专用席位买入，合计金额达228.43万元。7月25日、26日，*金亚连续两个交易日涨停。从7月26日龙虎榜数据来看，机构专用席位当日卖出38万元。

　　此外，连续8个涨停的斯太尔虽然问题不断，但仍受资金追捧，游资炒作痕迹较为明显。例如，中信建设证券宜昌解放路营业部、光大证券南京中山东路营业部在7月25日分别买入斯太尔1018万元、617万元，而昨日龙虎榜数据显示，这两家营业部当天又分别大举卖出1187万元、728万元。从近一段时间龙虎榜的交易情况来看，游资短期来回倒手的迹象很明显。

　　斯太尔7月26日晚间公告，公司将自27日开市起停牌，就股票交易异常波动情况进行核查，核查时间不超过5个交易日。()

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　　今年以来产业资本出手积极！

　　Choice数据显示，截至7月26日，今年以来上市公司公告实施增持6603次，涉及上市公司1299家，增持总金额达到769.12亿元。主要股东(增持后持有流通股超5%)进行增持的上市公司264家，新南洋等四家公司更是被举牌两次。此外还有多家公司发出要约收购。

　　分析人士表示，产业资本大举增持及回购为市场提供了较好的估值参考判断，也给予市场较为积极的边际信号。

　　产业资本增持与要约收购频现

　　今年以来，产业资本增持频现，诸多上市公司抛出增持计划。据Choice数据统计，仅6月1日至今，股东(含高管)增持2652次，涉及654家上市公司，增持总金额达到228亿元。7月以来，产业资本出现近四个月以来的首次净增持。

　　从行业上看，增持规模最大的行业分别为机械设备、家用电器、汽车三大行业。

　　今年以来金额超5亿元的股东增持

　　有券商分析师表示，对于处于弱势行情或者持续下跌的公司股票而言，产业资本出手增持，有利于公司股价的企稳，同时也代表了产业资本对A股投资价值的认可。从估值的角度来讲，目前A股的整体估值比较低，适合进行中长期布局。

　　而在产业资本增持中，更为突出的是今年以来频频出现的举牌和要约收购。

　　Choice数据显示，今年以来总计有18家上市公司收到19起要约收购，其中汉商集团和云南能投的要约收购分别在今年1月份和2月份完成。值得注意的是，5月之前仅6家上市收到7次要约；而5月中旬之后收到收购要约的有12家上市公司，产业资本出手频率明显加快。

　　今年以来收到要约收购的公司

　　值得注意的是，在上述出现的要约收购中，发起要约收购的产业资本多为以溢价方式进行。例如，宁波中百的要约价格为12.77元/股，与7月25日的收盘价9.82元/股相比，溢价率达到30%。

　　东百集团控股股东丰琪投资及其一致行动人施章峰对公司的要约收购价为6.80元/股，较要约发出当天公司收盘价高出近20%。

　　此外，部分发起公司要约收购的股东意图明显，剔除已经宣告失败的4例，有5家涉及控股权的争夺，包括汉商集团、爱建集团、钱江水利、宁波中百和新华百货。

　　35次增持触发举牌

　　和要约收购相比，更多的股东还是倾向于直接在二级市场买入，其中部分股东增持后的持股比例更是触及了举牌线。

　　Choice数据显示，今年以来，上市公司股东增持后持股比例触及“举牌线”共计35次，其中交大昂立、新南洋、三木集团、山东金泰4家公司被举牌2次。

　　最近被举牌的一家公司是兆新股份。公开信息显示，7月11日至7月17日，在短短一周时间内，深圳宝信累计增持公司股份9412万股，占公司总股本的5%。

　　今年以来增持触及举牌线的公司

　　还有较为典型的中金投资(集团)对交大昂立的连续两次举牌。据披露，至今年1月8日，中金投资及其一致行动人已通过二级市场累计增持交大昂立5%股份；至今年5月4日，合计持股比例达到10%。据交大昂立7月13日发布的增持计划完成公告，中金投资及其一致行动人的持股比例已经达到14.97%。

　　再如格力电器对海立股份的持续举牌。据披露，格力电器与海立股份有紧密的业务关系。公开信息显示，截至今年7月4日，格力电器对海立股份的持股比例已经达到10%。格力电器表示，增持旨在扩充产业链结构和整合产业优质资源，打造产业链更加齐全的国际化企业。

　　释放积极信号

　　今年尤其是6月份以来频频出现的产业资本增持行为，给市场释放出积极信号。

　　英大证券首席经济学家李大霄对此表示，这个指标非常关键。产业资本的动向基本上是判断市场的一个重要的方向标，当越来越多的上市公司从减持变成增持，市场可能就此稳定。增持代表了产业资本的价值判断。从产业资本的角度上说，增持一次，并不是完全绝对的底部。产业资本也是从一个长期的角度来判断，投资视角需要看长一点。

　　上海国钰投资合伙人李涛表示，金融去杠杆的情境下，二级市场的价格有些已经不能真实反应企业经营状况。产业资本从产业视角出发做出的增持，是比较积极的，而且相对比较长远。

　　前海开源基金总经理杨德龙表示，产业资本入市一般被视为是股票跌出价值的一个重要的信号。产业资本对于行业和对于股票价值的理解，较普通投资者更加深刻，他们愿意在这个时候增持，往往是被视为市场见底的领先指标。

　　杨德龙还表示，还有多家上市公司推出回购股票方案，也是对市场信心的极大提振。

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　　在政策利好推动下，沉寂许久的基建板块投资热情被彻底引爆。据统计，沪指7月20日至24日连续3天的大幅反弹中，基建相关板块涨幅最为明显。其中，建筑装饰和建筑材料板块的涨幅均超过5%，位列涨幅榜前列。

　　不过，基建持仓比重处于历史最低位的公募基金却在本轮行情中集体“踏空”。多位受访基金经理表示，资金面叠加宏观逻辑改善的双重刺激下，基建股有望迎来一轮修复性行情。考虑到板块波动性较大，且个股业绩会出现一定分化，后市将谨慎筛选相关标的。

　　公募持仓降至历史低位

　　本周以来，大基建板块赚钱效应显着。数据显示，成都路桥、山东路桥、重庆建工、腾达建设、山鼎设计、正平股份等个股本周累计涨幅均超过20%。除此之外，西藏天路、龙元建设、四川路桥、冀东水泥、洛阳玻璃、中国铁建、杭萧钢构等个股的涨幅也较为显着。

　　不过，基建持仓比重偏低的公募基金，却在本轮行情中集体“踏空”。据券商统计，公募基金持有建筑板块股票的仓位比重处于历史最低位。

　　天相投顾数据显示，公募基金在今年二季度减仓或撤出了多只基建股。以山东路桥为例，截至一季度末，该基金被3只基金合计持有2893.43万股，但到了二季度末，这3只基金已悉数退出。另外，重庆建工、腾达设计、西藏天路、祁连山、天山股份等个股均在二季度遭到基金减持。

　　基建股集体爆发，引发资金大幅补仓。从7月20日至24日资金净流入的行业分布来看，房地产、建材、钢铁、有色等传统周期性行业的资金净流入额均超过10亿元，特别是基建相关行业合计净流入额达百亿元。

　　沪深股通资金也在近期基建股的大涨中连续“扫货”。数据显示，近7天北上资金净流入的前十名活跃个股中，中国建筑、海螺水泥等基建股赫然在列，分别获得1.48亿元和1.13亿元的净买入额。

　　基建股或迎修复性行情

　　在多位业内人士看来，本轮基建板块大涨，是资金面叠加宏观逻辑改善共振的结果。

　　东兴证券发布研报称，近期货币政策和财政政策释放的积极信号，1.35 万亿元专项债的加速发行以及对融资平台在建项目的资金保障，将有效带动下半年基建投资资金来源的边际改善，从而推动基建板块强势反弹。

　　与此同时，基建股的估值也处于历史低位。“目前行业估值只略高于5年历史平均值，在利润及估值有望同时提高的情况下，当前基建股的估值水平并不合理，基建行业中短期上涨趋势将持续。我们已在近期有选择性地参与了一些阶段性投资机会。”沪上一名基金经理向记者表示。

　　中信保诚基金也表示，基建板块目前PE在10倍左右，PB在1.1倍左右。此前基建板块最大的压制因素——信用预期在近期大幅改善。从基本面角度来看，建筑行业半年报总体仍有望实现稳健增长，而政策的边际放松有望给基建板块带来一波修复性行情。

　　此外，国金证券研报称，前3次建筑蓝筹上涨初期，基金持仓比例平均分别为6.8%、2.8%、2.0%，但本轮上涨初期建筑蓝筹基金持仓比例仅0.9%，较低的基金持仓比例也为后续的持续上涨提供了可能。

　　长安基金林忠晶提醒，在政策调整过程中，银行、建筑材料、建筑装饰和钢铁等行业估值的确将出现一定程度的修复，但必须注意的是，相关标的波动性仍然较大，个股业绩将出现一定程度分化。(互联网)