白酒行业：行业景气度仍将延续 重点关注高端、次高端价格带龙头企业（附股）

　　茅台放量但供应仍不足，【五粮液(000858)、股吧】老窖动销增长较快

　　茅台此前加大中秋期间的投放量，并要求经销商提前执行 10 月份的计划量，此举有效的增加了市场供应，稳定住了批价，但仍然无法满足市场上对于茅台的旺盛需求。从草根调研反馈的情况来看，目前终端成交价基本在 1750 元以上，终端和渠道库存都比较少。茅台普飞缺货的情况下，五粮液和国窖 1573 作为直接受益者都有一定的增长，普五表现的更加明显。终端反馈高端白酒整体销量比去年增长 15%左右。

　　次高端表现仍然不错，全年看仍将持续高增长

　　次高端方面，据我们的草根调研，今年中秋期间主流次高端品牌相比去年，基本呈现小幅增长的态势，其中，剑南春表现亮眼，部分渠道量增 20%左右，汾酒青花系列在北京区域也有比较明显的增长。梦之蓝 M3 和牛栏山黄龙在北京区域也表现出了明显的增长态势。【今世缘(603369)、股吧】的国缘系列全年计划基本完成， 10 月 1 日起将进行提价。从我们终端调研的情况来看，在去年下半年高基数的情况下，今年下半年在中秋旺季仍然保持了正向增长。对于主流次高端品牌，今年全年业绩仍将保持高增长，无需担忧。

　　　电商平台成交价普遍上升，旺季行情表现明显

　　本周时值中秋，主流次高端白酒电商平台成交价出现上涨。飞天茅台方面，本周京东、天猫等平台仍是缺货状态。五粮液 1618成交价上涨 99 元至 999 元，普五和国窖 1573 价格保持不变。其他高端、次高端品牌中，洋河梦 6、梦 3 和天之蓝成交价分别上涨 45、 21 和 37 元，剑南春水晶剑和珍藏级分别上涨 20 和 60 元，郎酒青花郎、红花郎 15 和红花郎 10 均上涨 20 元，汾酒青花 20年上涨 20 元。其他品牌产品价格相比上周变化不大。

　　行业景气度仍将延续，无需过度担忧社零数据

　　从今年上半年及中秋旺季的整体动销表现来看，我们判断目前白酒行业主流酒企的景气周期仍将延续，行业集中度将继续提升。高端和次高端白酒消费并没有受到经济环境的明显影响，更无需对社零数据过分担忧。从历史情况来看，自 2010 年以来，我国社零数据月增速呈现下降趋势，其与白酒行业的周期性并没有显着关联，无需过度担忧。

　　重点推荐：在当前时点，我们建议重点关注高端、次高端价格带的龙头企业，白酒重点推荐【贵州茅台(600519)、股吧】、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份。食品板块推荐伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品等。