石油化工2018年年报业绩前瞻：四季度行业增速显着回落 看好上游及一体化公司

　　主要价格跟踪：1)原油价格：2018Q4Brent、WTI原油期货价格处于下跌趋势，季度均价分别为68.33美元/桶(YoY+11.08%，QoQ-9.9%)和59.01美元/桶(YoY+6.51%，QoQ-15.1%)；2)汽油、柴油价格分别累计下调1515元/吨和1460元/吨；3)根据申万模型，18Q4原油裂解价差为1355元/吨，同比增加138元/吨，环比增加233元/吨；18Q4石脑油裂解价差为48美元/吨，同比减少100美元/吨，环比减少77美元/吨；18Q4乙烯与石脑油价差为427美元/吨，同比减少304美元/吨，环比减少264美元/吨；18Q4丙烷脱氢价差为424美元/吨，同比增加145美元/吨，环比增加20美元/吨；4)18Q4涤纶产业链盈利：18Q4整体平均利润为2403元/吨，同比增长1458元/吨，环比减少462元/吨；18Q4PX与石脑油利润大幅增长，平均利润1903元/吨，同比和环比分别增长1794、447元/吨；18Q4PTA环节利润为1元/吨，同比和环比分别减少160和564元/吨；18Q4涤纶长丝POY平均利润499元/吨，同比和环比分别减少176和344元/吨。

　　行业重点公司年报业绩预测如下，受四季度油价下跌影响，公司第四季度业绩均低于预期：

　　中国石油——18年原油价格中枢较17年大幅提升，业绩提升显着，预计18年净利润为518亿元(YoY-32%，QoQ-83%)；中国石化——上游勘探同比大幅减亏，炼油、化工板块业绩良好，预计18年净利润为624亿元(YoY-81%，QoQ-87%)；上海石化——炼油价差扩大，油品及化工品价格提升，预计18年净利润为49.4亿元(YoY-86%，QoQ-75%)；华锦股份——油价下跌造成库存损失，全年大修损失及计提资产减值损失，预计18年净利润为10.25亿元(YoY-106%，QoQ-112%)；广汇能源——LNG及甲醇产量创历史新高，煤炭产销两旺，LNG需求向好，贸易量扩大，预计18年净利润为17.89亿元(YoY+5%，QoQ-13%)；新奥股份——公司业绩稳定，Santos业绩大幅提升，预计18年净利润为13.29亿元(YoY+19%，QoQ-11%)；卫星石化——丙烯酸价差稳定，丙烷脱氢价差扩大，预计18年净利润为9.03亿元(YoY+14%，QoQ-5%)；东华能源——丙烷脱氢盈利良好，预计18年净利润为12.03亿元(YoY+21%，QoQ+44%)；恒力股份——PTA资产并表，盈利提升，预计18年净利润为36亿元，(YoY-109%，QoQ-103%)；荣盛石化——四季度大宗商品及油价波动，化纤产业盈利下降，预计18年净利润为16.5亿元(YoY-127%，QoQ-118%)；东方盛虹——计提商誉减值准备，预计18年净利润为9亿元(YoY+785%，QoQ+744%)；海油工程——订单提升明显，带来业绩增长，预计18年净利润为0.4亿元(YoY-5%，QoQ+312%)。

　　投资建议：预计19年油价震荡上行，建议关注美国制裁伊朗原油出口及委内瑞拉与美国冷战进展，看好拥有油气资源的上游公司、油服公司及一体化公司，重点推荐：中国石油(直接受益油价提升的弹性标的)；中国石化(油价攀升，上游扭亏，炼油处于景气周期)、民营炼化项目逐渐投产的恒力股份、荣盛石化和恒逸石化；受益国内天然气需求增长的新奥股份和广汇能源。

　　风险提示：油价大幅下跌。

　　（文章来源：申万宏源）