传媒行业业绩预告专题：商誉拖累业绩、行业亟待回暖 关注细分龙头

　　机构：【山西证券(002500)、股吧】

　　报告要点：

　　截至2019年3月3日，中信传媒上市公司**有99家公司披露业绩预告。以预告净利润上限统计，合计实现归属母公司股东净利润-235.09亿元。

　　2018年预亏损企业数量明显增加。预计亏损38家、扭亏3家、减幅50%以上11家、减幅50%以下13家、持平1家、增幅50%以下21家、增幅50%以上16家。

　　近四成公司业绩预喜，增长强劲。【上海钢联(300226)、股吧】、数码科技、人民网、金科文化等净利润增速达100%以上，蓝色光标、迅游科技、光线传媒等公司净利润增速在50%以上，省广股份、电广传媒、腾信股份则实现业绩扭亏。

　　大额计提商誉减值是多数公司出现首亏的主要原因。45家公告计提商誉减值，36家公司披露了减值金额，12家公司商誉减值预计在10亿元规模以上，22家公司商誉减值金额在亿元以上，合计规模为378.74亿-391.34亿元。

　　剔除商誉减值影响，预计板块业绩仍将承压。以公司商誉减值上限作简单加回，13家上市公司预告净利润由亏损转为盈利，仅有6家上市公司显示为同比增长；行业整体也将由亏损235.09亿转为盈利156.25亿元，但相较于2017年同统计范围仍然显示为同比减少32.82%。

　　游戏&影视等商誉减值规模大，数字阅读等计提比例高。业绩预告披露的公司较多集中在游戏、营销、影视及互联网板块；以影视板块亏损规模最大。计提商誉减值也主要集中在游戏、影视及营销板块；游戏及营销板块商誉计提减值规模达到了百亿元以上。

　　广电预报业绩增势良好，剔除商誉影响后游戏等板块盈利。院线、出版发行及广电板块整体盈利，其中广电板块未受到商誉减值影响；剔除商誉减值影响后，游戏、营销及互联网板块转为盈利，但能够实现同比增长的仅有院线及互联网行业。

　　投资建议：看好游戏、影视及出版发行板块。游戏版号审批重启，游戏公司

　　19年有望迎来业绩释放，建议关注完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特等公司。随着影视税务及明星高片酬等问题的解决，行业有望逐渐转暖；建议关注影视及院线龙头公司，中国电影、万达电影、光线传媒、北京文化、华策影视、慈文传媒等。

　　风险提示：政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；市场竞争加剧风险；盗版侵权及知识产权纠纷风险；单个文化产品收益波动性等。

　　（文章来源：互联网）