免费研报精选：游戏股大涨的原因找到了！“牛旗手”领衔 大金融板块要发威了？

　　今日(9月1日)，A股三大股指开盘涨跌不一，盘初股指再度分化，沪指延续震荡整固，而创业板指急挫下行，伴随着以券商为首的大金融护盘，促使沪指迅速拉升，并顺利翻红，从而带动创业板指上行。从盘面上来看，轻指数重个股行情再现，资源股全线回调，“牛旗手”领衔，白马消费回归，游戏、水泥等板块表现突出。

　　财信证券认为，中期来看，A股市场指数既难以大幅上行，也缺乏大幅下探基础，预计指数仍将在高位震荡盘整较长时间，同时市场维持较高的换手率水平。风格轮动仍为市场主基调，短期操作层面，建议少动多看、逢低吸纳金融、地产板块优质个股。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】券商

　　山西证券指出，从长期来看，证券公司是资本市场最重要的中介机构之一，直接受益于直接融资比例提高的监管红利。在监管的引导下，做优做强，聚焦主业，提升核心竞争力已成为行业共识。轻资产业务是提升估值的关键。财富、资管等轻资产业务对资本金依赖较小，边际成本更低，整体风险相对较小，有利于熨平业绩波动，市场估值较高。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，有较高的溢价。建议关注业务全面领先的龙头券商、建议关注轻资产业务有较高护城河的券商。

　　华福证券表示，券商板块特别是财富管理主线明显回暖，我们认为主要由于：1)板块业绩与市场表现持续背离，2021年上半年证券业整体表现良好，营业收入和利润分别同比增加8.91%和8.58%，125家券商实现盈利，龙头券商业绩更是明显高增；2)730政治局会议改善流动性预期，近期市场日成交持续突破万亿，利好券商业绩；3)Q2前100非货基金代销机构中券商市占率进一步提升，财富管理板块持续发力，有望熨平周期波动，重塑券商估值。近期监管持续推进改革优化发行定价机制，压实投行等中介机构责任，为注册制全面推进奠定基础态度明确，2021年作为十四五开局之年，后续政策红利有望持续释放。考虑当前板块估值仍处于低位，继续看好后市证券板块表现。【点击查看研报原文】

　　截图来源：华福证券研报

　　【主题二】保险

　　华福证券提到，各上市险企均已公布7月保费数据，前7月7家上市险企合计实现保费收入1591.62亿元，同比减3.53%，增速较6月下滑4.44pct。其中人身险保费降幅有所收窄，但内部分化明显，而财产险方面，除众安在线外其余4家保费均处于负增长状态，增速环比出现明显下滑，同时近期河南暴雨也再度考验财险赔付。整体来看，受新旧重疾切换透支客户需求、普惠型保险挤出同质化产品、车险综合改革及保险代理队伍改革影响，2月以来上市险企负债端持续承压，暂时未见好转迹象，因此虽然当前资负两端负面预期随着保险板块持续回调已体现较为充分，基金持仓也已降至冰点，但考虑负债端持续承压，后续仍需静待保费数据回暖。

　　开源证券指出，保险负债端改善趋势仍待观察，利率下行对保险带来的估值压制减弱，保险负债和资产端的悲观预期充分定价，中报显示负债端承压，板块估值或已见底。【点击查看研报原文】

　　截图来源：开源证券研报

　　【主题三】游戏

　　华安证券表示，近期伽马数据发布《2021年7月移动游戏报告》，我国移动游戏市场7月实际销售收入182.01亿元，同比增长6.62%，环比下降6.28%，其中环比下降的主要原因系7月新游表现环比较弱，以及《摩尔庄园》《阴阳师》等产品月流水下滑。海外方面，中国自主研发游戏在海外市场的7 月实际销售收入16.48亿美元，环比增长9.24%，延续增长趋势，其主要原因包括《原神》 2.0 版本上线后带来的海外收入增量。我们认为，随着全球手游市场维持高速增长、国产游戏影响力不断扩大， 海外市场的拓展将成为我国游戏行业发展的长期趋势。

　　浙商证券提到，受周期、买量成本以及政策监管的多重因素压制，自2020年年中以来回调较多，但此时我们认为已是政策监管最严格的时刻，游戏行业以及电竞行业是全球文化产业发展的主旋律，促进行业的健康规范发展是关键。随着行业买量步入成熟阶段的效率提升、行业迎来产品新周期以及政策严监管的情绪修复后，我们认为应该重视底部的投资机会。【点击查看研报原文】

　　截图来源：浙商证券研报

　　【主题四】白酒

　　川财证券认为，由于市场风格切换，零星疫情爆发、税收政策预期、监管政策的担忧等一系列事件叠加，白酒估值从高位回落。近期中报陆续披露，从披露的情况看，高端酒和次高端酒企业绩保持稳定增长。建议关注全年业绩确定性较高的高端酒企和具备业绩弹性的次高端酒。

　　华福证券表示，长期来看，白酒概念竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强，板块可长期配置。我们认为，茅台厂家对批价及终端价格的管控对公司本身的业绩和产品需求没有影响，对市场秩序的维护更有利于品牌形象的维护和公司长远的发展，但是根据茅台批价和零售价格为锚的其他白酒在短期内可能面临价格上行有压力、经销商利润被挤压的情况，导致板块反弹受到压制。另外，经营业绩向好对部分个股的反弹仍有一定支撑。

　　【国联证券(601456)、股吧】指出，复盘高端白酒格局变迁，我们认为量价规划和节奏、渠道变革、品牌定位、治理机制是竞争主导因素。目前高端白酒“茅台先行，五泸跟随”的价格策略较为明确，三大高端酒企渠道模式各有特色。我们认为，茅五泸在高端价位的领先优势显着，未来格局趋于稳定，溢出需求将给新进入高端单品留存空间。【点击查看研报原文】

　　截图来源：国联证券研报