险资举牌潮风险发酵 举牌“大户”受管理层关注

　　保险资金通过沪港通、深港通机制投资港股，对缓解资产配置压力、提升投资收益、拓宽境外投资渠道等具有重要意义;港股通对保险资金在A股的配置影响可以忽略不计。对港股估值洼地的投资流入，有助于形成A股的估值中枢，稳定A股市场。

　　险资举牌潮风险不断发酵，不但举牌概念股哀鸿遍野，出现连续的下跌，而且举牌“大户”也受到管理层的关注。12月6日，保监会检查组已经进驻前海人寿、恒大人寿。

　　随着A股投资监管趋严，有分析认为，港股或成为险资的下一个战场。中国保险资产管理业协会相关负责人12月6日接受21世纪经济报道记者采访时表示，保险资金通过沪港通、深港通机制投资港股，对缓解资产配置压力、提升投资收益、拓宽境外投资渠道等具有重要意义;港股通对保险资金在A股的配置影响可以忽略不计。对港股估值洼地的投资流入，有助于形成A股的估值中枢，稳定A股市场。

　　港股估值位于30年低点

　　香港联合交易所首席中国经济学家、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松表示，目前保险公司资产配置国际化程度较低，保监会对保险公司的海外投资限制是15%，而保险公司加总起来对外投资比例，去年的数字是2.02%。

　　不少业内人士认为，随着深港通的开通，以及保险资金参与沪港通试点的推进，险资在港股市场上演“举牌潮”将是大概率事件，尤其是低估值的蓝筹股。

　　上投摩根(香港)投资总监张淑婉在接受21世纪经济报道记者采访时表示，港股具有非常大的吸引力，目前恒生指数市净率已低于1998年金融危机时的水平，处于近30年最低位，今年初甚至一度集体破净，因此具有很高的安全边际。相较沪深两市，港股具有较高分红水平，目前恒生指数平均股息率在3.5%左右，而国内十年期国债收益率约为2.7%。此外，年底美元加息预期明确，在美元升值概率较大的情况下，挂钩美元的港币资产也具有一定的吸引力，投资港股可以对冲人民币兑美元的汇率波动。

　　“放开港股通投资，意味着增加了投资香港市场的新渠道，对保险机构的资产配置和投资来说，增加了灵活性和选择面，尤其是有助于缓解目前QDII额度紧张的局面。”中国保险资产管理业协会相关负责人表示，对于保险公司来说，海外资产配置是进行资产负债匹配、资产组合管理重要的一环，意义重大。

　　该人士表示，投资港股有三大好处：第一，有利于缓解资产配置压力，分散投资风险。一方面，国内市场的资产配置荒突出，权益市场走低，A股持续低位运行;另一方面，境外权益市场，如港股市场，能够提供较高的收益水平。第二，有利于拓宽境外投资渠道。当前形势下，境外投资已成为保险资金配置的主要方向之一，但是当前保险资金出境难度还比较大，相比其他资金出境方式，沪港通、深港通具有使用灵活、成本较低、无需新增审批等优势。第三则是上述已经提到的低估值优势。

　　不会分流A股资金

　　深港通的开通，对于是否会分流险资在国内证券市场的资金，一直是A股投资者关注的焦点话题。

　　对于此问题，中国保险资产管理业协会相关负责人表示完全不用担心。他解释称：“港股通对保险资金在A股的配置影响可以忽略不计。2016年1-10月，实现保费收入2.7万亿元，总资产达到14.8万亿元，资金运用余额资金达到12.9万亿元。”

　　保监会数据显示，截至2016年10月末，保险资金运用余额中股票和证券投资基金约1.83万亿元，占比14.42%。港股通相较于保险资金运用规模中的权益投资规模占比较小，因此采取港股通进行港股配置，不会影响保险资金在A股的配置，更不会对A股市场整体资金面形成冲击。考虑到2016年新增的3万亿元保费及存款到期的配置安排，这些余额根本不足以满足保险资金的投资需求。

　　对港股估值洼地的投资流入，有助于形成A股的估值中枢，稳定A股市场。由于美元升息预期带来的升值压力，在港外资撤离新兴市场;而受制于外汇管理，内地资金无法自由投资香港市场，使香港市场处于明显的估值洼地。香港股票市场的下跌，影响中国上市公司的估值定价中枢，对A股也造成相应的影响，因此，通过港股通机制投资港股，可以在提振中资背景上市公司股价的同时，进而缩小A/H股溢价比率，有利于稳定股价中枢，对A股市场股价提供支撑。