钢铁限产令下铁矿石供过于求格局难扭转，续跌空间仍巨大

　　原标题：钢铁限产令下铁矿石供过于求格局难扭转，续跌空间仍巨大

　　大商所

　　铁矿石

　　价格本周以来略有反弹，但相比前期暴跌行情仍是杯水车薪。事实上，自进入2021年以来，铁矿石市场就一直陷于强烈波动之中，反复录得急涨急跌行情，因全球疫情持续反复，需求前景变化无定，同时海运运能紧张也使得供给状况反复徘徊于短缺与过剩之间。

　　而自，8月份以来，包括铁矿石在内的

　　大宗商品市场的偏弱势格局，则一方面反映了全球经济受到疫情再度抬头的冲击，另一方面则受到国内监管部门钢铁限产令的影响。在美联储缩减购债预期继续发酵引发

　　美元指数

　　上行，打压外盘价格，而人民币

　　汇率则继续持稳的大环境下，结合国内市场钢铁供给过剩引发的内需前景进一步黯淡化局面，内外力共同作用使得铁矿石成了“黑色系”商品中表现最弱的品种。

　 供给端方面，国际矿业巨头在经历了去年新冠病毒疫情造成的“产能休克”之后，当前正在加速恢复出货能力。与此同时，中国方面增加铁矿石本土自给率的战略目标也正在加速落实，令市场价格竞争变得更加激烈。此此后，预计在下半年将有更多进口矿石被装船后运输到货，于是，本就存在的季节性发货运输增长，再叠加国内外主流矿企披露的产能上行状况，料使供给进一步趋于充裕。

　　而在需求端方面，在碳中和引导的大趋势下，政策限制与引导将扮演越来越重要的角色。因此从中期角度来看来看，限产减排仍将是主逻辑，只是节奏可能相比以往会更加缓和，而从全国数个产钢大省今年前7个月完成的产量占限产后产能的比例来估算，后市需求水平已经基本能够被测算出来：在粗钢产量压减计划的指引下，限产行为也决定了钢厂整体需求并不高。

　　于是，需求端的增量前景就基本完全要倚仗海外市场，由于在中国市场之外，全球高炉生铁产量整体仍保持在较高水平，尤其是北美、南美生铁产量同比增速较高且有扩张趋势，外盘铁矿石

　　期货

　　的下行压力料受到遏制，并通过溢出效应传递到内盘市场。然而，海外疫情仍反复不不定，同时美联储货币政策趋于收紧，这仍是需求端的不确定因素。况且，国际市场的些微增长，也未必能够抵消中国国内市场因限产而消失的需求。

　　总体而言，短期铁矿石价格可能在空头回补，海运运能紧张、以及钢厂等补库等状况刺激下，录得反弹的可能，但不改变铁矿石供应端整体持中性偏宽松的格局预估。在供应增长而需求减少的预期下，预计铁矿石价格下半年料徘徊在相对低位水平。大商所铁矿石价格阻力位上看2020年8月高点920元/吨，若短线不再出现戏剧性反转，则失守前低735元后有更大空间跌向570元低位。