市场已经画好加息路线图：明年3、6、12月各一次 问题是美联储会加太多

　　市场已经画好加息路线图：明年3、6、12月各一次 问题是美联储会加太多

　　这些年美联储一直有加息加过头、不到“打破”什么不收手的“黑历史”。比如1998年到2000年加息，格林斯潘当时要“打破”股市的泡沫，任务完成了，但2001年美国就开始经济衰退。

　　自今年11月初美联储官宣启动Taper以来，市场对联储明年春季开始加息的预期就持续升温。而投资分析机构Bianco Research的创始人、资深市场策略师Jim Bianco警告，市场定价体现的美联储加息路线图太过激进，从过往表现推测，美联储在遏制通胀方面会行动过度。

　　Bianco首先指出，在上周五美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利讲话释放了明年3月加息的风声，市场之前的定价就体现了这点。

　　截至本月22日，市场预期，明年3月、6月和12月美联储各加息一次，后年、即2023年2月第四次加息的可能性有40%。另外，明年11月加息的可能性达47%。

　　　　Bianco认为，债市处于很奇怪的阶段，对市场信号有很多误读。上述市场预期的时间表并没有处于共识预期的中间值，而是完全偏离在外，这很少见的。无论如何，市场会得到想要的。

　　Bianco评价，美联储擅长加息过多，直到有什么东西打破形势才收手。未来14个月加息四次可能足以开始打破形势。

　　Binanco称，10年期美债收益率升不升一直都不是通胀的信号，从过往表现看，它始终是“打破”的信号。市场准确预见了美联储加息会太过头。在收益率曲线倒挂的时候，就释放出 “现在过头”的信号。

　　回顾2004年到2006年，美联储在17次会议里加息17次，10年期美债收益率那期间并未变动，收益率曲线倒挂。

　　　　1998年到2000年美联储加息期间，10年期美债收益率横盘。时任美联储主席格林斯潘倒是老实说了，目的是要“打破”股市的泡沫。任务完成了，2001年3月美国就开始步入经济衰退了。美联储只加息了四次就出现曲线倒挂，暗示“打破”了。

　　　　距今最近一次加息周期也是一样，美联储加到了2.38%，10年期美债收益率依然横盘。美联储又加过头了，2019年9月打破了回购市场。

　　　　Binanco总结称，美联储别无选择，通胀问题已经暴露，它正在扼杀执政党民主党。市场释放的信号就是，美联储不得不回应，他们加息会加过头，然后打破什么东西。

　　市场目前预期终端联邦基金利率约为1.75%。那么四次左右加息后，利率到了1.75%大概应该会打破些什么。

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