瑞银：美元涨势尚未结束

　　Wind

　　香港万得通讯社报道，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点称，目前，美元的实际有效汇率接近2000年以来的高点，按购买力平价计算，美元其实相当“昂贵”，特别是相对欧元、英镑和瑞典克朗而言。长远来看，我们相信美联储能够成功控制通胀，当利率前景变得更清晰，美元料将在明年起走弱。

　　但在短期内，瑞银认为美元牛市尚未结束。上调对美元的观点至看好，投资者可以考虑将现金和债券配置向美元倾斜。英镑可能在未来几天或几周内跌至1美元以下，但从估值角度来看，这是难以持续的水平，当风险情绪消退时，英镑将会快速反弹。

　　美元涨势尚未结束

　　美元势如破竹，全球汇市持续震荡。美元指数昨日一度突破114.5（今早报113.9），年初至今累积涨幅达到19%。另外，英国政府上周公布自1972年以来最激进的减税方案后，财政大臣克沃滕周末透露可能进一步出台减税措施，投资者对英镑失去了信心，英镑昨日最多下挫4.7%至1.035美元（今早报1.0764美元）。

　　在没有足够资金的支持下，英国政府大规模宽松财政政策，加上英国央行全年在收紧货币政策上小心翼翼，目前几乎没有“催化剂”能够提振英镑。即使英国央行采取更激进的政策也可能不足够，因为投资者正在等待美联储改变政策基调，而这在短期内不太可能发生。

　　财政刺激措施将会改变英国经济的前景，但我们认为这不足以让其避免经济衰退。英镑可能在未来几天或几周内跌至1美元以下，但从估值角度来看，这是难以持续的水平，当风险情绪消退时，英镑将会快速反弹。

　　目前，美元的实际有效汇率接近2000年以来的高点，按购买力平价计算，美元其实相当“昂贵”，特别是相对欧元、英镑和瑞典克朗而言。长远来看，我们相信美联储能够成功控制通胀，当利率前景变得更清晰，美元料将在明年起走弱。但在短期内，我们认为美元牛市尚未结束。

　　上调美元至“看好”

　　首先，相对于其他地区，美国通胀虽然高企，但经济增长更具强韧性，此独特性意味着美联储可以更快加息，从而扩大美元的利率优势。其次，美元继续担当“避风港”，特别是在能源危机的背景下。第三，美国正收紧某些贸易限制，每当地缘局势趋于紧张时，美元往往会走强。

　　最近，我们上调对美元的观点至看好，投资者可以考虑将现金和债券配置向美元倾斜。未来几个月，此操作回报有望跑赢，而且为资产组合提供多元化和带来收益。瑞士法郎是替代“避风港”，但其收益率较美元低。

　　澳元昨日也跌破0.65美元的重要支撑位（今早报0.6482美元）。为反映美元较长时间内继续走强，我们最近把澳元今年12月、明年3、6及9月目标，由原来的0.69、0.72、0.74及0.76美元，分别调低至0.66、0.69、0.72及0.74美元。按照我们的基准情景，澳大利亚央行下周再加息25个基点，但在本周期内，其紧缩步伐似乎难以超越美联储，两国利差短期风险料将持续。