亚洲经济体或陆续迎来“最后的加息” 本轮紧缩周期即将走到终点？

　　1月13日讯（编辑 潇湘）随着韩国央行本周五如预期宣布加息25个基点，很可能将标志着当地宏观货币政策一个重大的转变即将到来：亚洲主要经济体料将在一季度陆续迎来“最后的加息” ，本轮紧缩周期即将彻底攀登到预示着最高峰的终点……

　　韩国央行今日将7天期回购利率从3.25%上调至3.5%，为14年来最高水平。这一加息决定本身并不出人意料，但背后或许仍具有着颇为重大的意义：这是韩国央行在2023年的首场议息会议，但很可能也将是本轮紧缩周期最后的一次加息行动。

　　根据媒体对经济学家的调查，受访者对韩国央行2023年底基准利率的预测中值就是3.5%。今日的加息决定是该行自2021年8月开始将超低利率“正常化”以来的第10次加息，同时也是自去年4月以来韩国央行连续第7次加息，不过这一罕见的激进加息旅程不排除将会在当前画上一个句号。

　　韩国央行行长李昌镛在会后表示，韩国央行将继续评估是否需要进一步加息。韩国央行总共有七位委员会成员，有三位成员认为终端利率可能为3.75%，但有两名最鸽派的成员甚至已投票反对今天的利率决定。

　　目前，虽然韩国央行的主要政策重点仍然是控制通胀——该国的CPI涨幅仍然是央行2%通胀目标的两倍多。不过，随着经济前景变得越来越不安稳，韩国央行行长李昌镛（Rhee Chang-yong）也正在竭力试图让经济实现软着陆。

　　去年韩国出口已经开始出现下滑，这给该国国内工业生产带来了沉重压力，房地产市场也正在迅速走软，令信贷市场面临潜在威胁。2022年韩国乐高乐园开发商的违约事件仍令该国信贷市场感到尤为痛苦。本周发布的一项调查显示，分析师预计韩国经济在上季度可能已出现了萎缩。

　　而值得一提的是，除了韩国央行外，目前业内普遍预计其他众多亚洲经济体，尤其是东南亚的多个经济体，也料将在一季度陆续迎来本轮紧缩周期“最后的加息”。在昨夜美国CPI数据令美联储年内可能最多也就再加息50个基点的情况下，一场全球宏观货币政策的大转向，可能已经悄然而至。

　　以下是业内对部分亚洲经济体央行未来的政策变动预期：

　　印尼央行（目前利率5.5%，峰值预测6%）

　　印尼央行接下来可能只会以较小幅度提高其关键利率，因为该国的通胀预期目前已较为稳固，物价涨幅也已经度过了峰值。印尼央行眼下也拥有着其它政策工具，而不必完全仰赖于加息，例如债券购买的扭转操作，并将出口商的美元收入留在国内，以支持印尼盾。

　　印尼央行行长Perry Warjiyo上个月已承诺，该行不会过度加息。根据媒体调查，印尼央行最多在一季度加息再50个基点，就将达到利率峰值。

　　PT Bank Permata的首席经济学家Josua Pardede表示，考虑到可控的通货膨胀和美联储5%左右的终端利率，我们认为印尼央行会在一段时间内将政策利率维持在6%（目前为5.5%），该行轻易也不太会降息，除非经济衰退风险促使全球央行采取宽松的立场转变。

　　马来西亚央行（目前利率2.75%，峰值预测3%）

　　去年5月，马来西亚是本轮紧缩周期中率先上调基准利率的东南亚经济体。自那以来，马来西亚央行已累计将关键利率提高了100个基点，以遏制通胀。虽然该行预计马来西亚2022年的经济增长将超过政府6.5%-7%的预测，但其预计2023年的增速将放缓至4%-5%。

　　Oxford Economics经济学家Alex Holmes表示，“在1月份最后一次加息后，我们预计增长放缓和通胀缓解，将在2023年的剩余时间内令马来西亚央行暂停加息。”马来西亚央行将于1月19日公布1月利率决议。

　　菲律宾央行（目前利率5.5%，峰值预测6%）

　　菲律宾央行行长Felipe Medalla周四也已表示，菲律宾很可能接近其关键利率上升的终点，此前他提出了在下次会议上加息25或50个基点的行动。该国财长Benjamin Diokno则表示，菲律宾央行可能会进一步放缓利率行动，因为预计通货膨胀将会有所缓解。

　　菲律宾国家银行经济学家Alvin Arogo表示，他预计菲律宾央行的终端利率将为6.25%（目前为5.5%，市场中值预测为为6%），“鉴于2023年大部分时间的通胀率都在上升，我们认为菲律宾央行只有在2024年才有可能降息。”

　　泰国央行（目前利率1.25%，峰值预测1.75%）

　　泰国央行接下来可能会继续更为“循序渐进”地加息，以避免破坏由旅游业复苏推动的复苏。泰国央行助理行长Piti Disyatat上个月暗示，如果经济和通胀达到平衡，泰国的紧缩周期可能在今年下半年结束。

　　PT Bank UOB Indonesia经济学家Enrico Tanuwidjaja认为，在去年将关键利率上调了75个基点的泰国央行“有能力实现更多的加息。”泰国下次利率决议将于1月25日举行。

　　印度央行（目前利率6.25%，峰值预测6.5%）

　　在本季度加息25个基点之后，印度决策者料将停止加息，结束2011年以来最激进的紧缩周期。鉴于当前6.25%的基准利率接近四年高点，印度央行的一位利率决策小组成员表示，该水平已经对这个亚洲第三大经济体的经济增长构成了风险。

　　印度通胀率在2022年大部分时间里一直徘徊在2%-6%目标区间的高端，印度央行此前为遏制通胀连续五次加息。物价涨幅最终在11月降到了该区间的上限之下，并可能继续缓和，从而给印度央行留出放缓紧缩政策的空间。