券商去年净利下滑 一季度业绩有所改善

　　目前，我国证券公司业务结构较为单一，券商业绩对市场环境更为敏感，易形成“看天吃饭”的窘境，而这种尴尬局面无疑体现在了各券商2016年年报之中。

　　在此背景下，业务转型无不被各家券商提到日程上来。业内人士表示，未来券商通道业务的利润率或将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场，机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。

　　正当券商还在披露去年年报之时，各大证券公司今年一季度的经营情况已逐渐浮出水面。与2016年券商盈利水平大幅下滑形成对比的是，今年以来，伴随着A股回暖、市场交投情绪提振、IPO规模扩大等，上市券商一季度业绩环比大幅增长，然而同比方面却出现分化。

　　目前，我国证券公司业务结构较为单一，券商业绩对市场环境更为敏感，易形成“看天吃饭”的窘境，而这种尴尬局面无疑体现在了各券商2016年年报之中。

　　在此背景下，业务转型无不被各家券商提到日程上来。业内人士表示，未来券商通道业务的利润率或将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场，机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。

　　券商多条业务线环比改善

　　受交易量和融资规模大幅增长影响，30家上市券商3月份净利润环比上升，业绩大幅复苏。分析人士认为，3月份业绩大幅增长的主要原因是市场交易热度的提升，叠加年后融资规模的快速上升，分别带动了经纪和投行两个业务作为主要增长点。

　　根据兴业证券研究所统计，截至日前，A股30家券商3月合计实现营业收入230.32亿元，环比上升83.24%，同比下降-19.34%（同比数据剔除第一创业、华安、中原、银河、华创及江海证券）;净利润122.13亿元，环比上升146.90%，同比下降-14.26%;净资产11628.97亿元，环比上升1.13%，同比上升9.51%。

　　事实上，券商业绩回升与股市行情回暖不无关系。根据中信建投证券统计，3月份两市日均成交额5012.52亿元，较2月上升12.34%;3月共48家公司登陆A股市场，较上月增加15家，募集资金262.04亿元，环比大幅上升94.79%;3月资管新产品份数为349.48亿份，环比上升132.37%。

　　分析人士认为，上述数据的回升带动了券商经纪业务、投行业务与资管业务的改善。

　　而以经营数据为基础，在对证券行业一季度业绩做前瞻展望时，招商证券分析师郑积沙认为，老的上市23家券商1至3月母公司累计净利润196亿元，同比增长8%，以此推测行业一季报净利润312亿元。其中大券商业绩稳健、同比增长概率明显更高，中信、海通、广发、华泰等大型券商强劲推动行业业绩提升。

　　业绩同比继续分化

　　不过，与去年同期相比，大部分券商3月业绩仍略显低迷。数据显示，仅3家券商业绩增速为正，分别为华泰证券、山西证券和东兴证券。另一方面，太平洋、西南证券、方正证券分别同比下降90.06%、81.98%和58.07%，这与去年3月的高基数有很大的关系。

　　而从一季度数据看，券商排名也出现了一些微妙的变化。今年一季度，华泰证券以43.11亿元的营业收入和30.13亿元的净利润排名第一，分别同比暴涨103.35%和271.45%。华泰证券在3月月报中解释，业绩大幅增长的原因是公司收到控股子公司华泰联合证券19.89亿元的分红款。

　　国泰君安证券、中信证券分别以19.48亿元和16.55亿元的净利润排名第二、三位，分别同比增长33.84%和60.29%。紧随其后的是海通证券、广发证券、国信证券和招商证券，净利润都在10亿元以上。其中，海通证券、广发证券净利润同比增长16.82%和6.46%，国信证券和招商证券净利润同比下滑12.53%和14.07%。

　　同比来看，今年一季度券商业绩继续分化。按可比的24家上市券商，其中9家券商净利润同比增长，15家券商出现净利润下滑的情况。其中，山西证券、东方证券因去年同期基数较低，今年一季度净利润同比暴增652.75%和338.40%。而太平洋证券一季度净利润同比大跌392.92%，西南证券和东北证券净利润分别同比下滑77.41%和58.12%。

　　非经纪业务发力值得期待

　　记者根据赢家财富网iFinD数据统计，按申万二级行业分类，截至4月14日，已有25家A股上市券商公布了2016年业绩报告，累积实现营业收入2456.89亿元，同比下降38.74%;实现归母净利润814.45亿元，同比下降48.51%。

　　事实上，无论从去年年报还是今年一季度的经营数据看，券商“看天吃饭”的窘境仍然存在。不过，从中长期来看，券商业务转型仍被业内所看好，而2017年券商整体业绩能否企稳回升，或将取决于非经纪业务收入的增长情况。

　　海通证券分析师孙婷表示，我国资本市场起步较晚，券商业务结构较为单一，在这种业务模式下，券商业绩对市场环境更为敏感，形成“靠天吃饭”的局面。随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场，预计机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。

　　“从中长期来看，仍看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。中长期来看，仍看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。”孙婷称，2017年券商业务转型，单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时那些具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商，业绩下滑的压力较小或有小幅提升。

　　开源证券研究院夏正洲表示，随着市场进入规范发展阶段，新股发行节奏加快已成常态，券商业务收入呈现结构性的变化，交易佣金收入下滑与投行业务收入增长的趋势仍将延续，2017年券商整体业绩能否企稳回升，将取决于非经纪业务收入的增长，投资银行、资产管理、资本中介以及国际业务已成为各家券商的重要拓展方向。