2017-01-12 莫尼塔-晨会纪要

　　2017-01-12 莫尼塔-晨会纪要 2017-01-12 类别：券商晨报 机构：莫尼塔 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观经济2017年出口对中国经济的提振作用或许有限今日《全球经济展望》报告称，全球实际GDP料在2017年扩大0.4个百分点至增长2.7%，新兴市场料从3.4%增至4.2%，中国的经济增速将继续有序放缓至6.5%。近期市场对2017年中国出口可能超预期的判断有所增加，理由包括：看好全球经济增速上升；人民币一年多来的大幅贬值利好出口；全球大宗商品价格上涨。

　　我们认为，上述逻辑着实会发挥一定作用，但以下三方面因素或将制约明年出口提振经济的空间。一是，特朗普推行贸易保护的可能性较大，其对中国的敌对态度，将使中国从美国经济复苏中的受益空间受限。二是，中国出口占世界的比重一直维持在高位，近年来的出口低迷主要源于国际需求疲弱，因此，人民币贬值对出口的提振作用料仍有限。三是，倘若2016年这般的供给侧改革（即上游工业供给收缩而工业原料需求不减）延续，那么中国大量的工业原料进口，也可能侵蚀掉出口小幅回暖的贡献。

　　国际宏观金价上涨势头未停昨日（1月11日）美元指数小幅回升，重新回到102上方，但美元的反弹没有阻挡黄金上涨的脚步，触及了1190美元/盎司的一个半月高位。黄金近期的走强主要是美元偏弱的影响，从2016年12月下半月以来，美元就开始震荡盘整。另一方面，黄金的投资价值也逐渐凸显，近期纽约期金未平仓合约大幅增加，这意味着近期黄金的上涨不仅仅是空头回补，也有很多新增买盘。

　　对于短期内的黄金价格，我们认为依然有支撑。首先，印度正处于黄金需求旺季、中国的春节临近，全球最大的两个黄金实物需求国会对金价有所拉动。其次，我们对美元短期并不看好，因为助推其走强的美联储加息和特朗普刺激因素已经逐渐衰弱，这就不会对黄金造成压力。再次，从过去十年的历史数据看来，1月份黄金通常是看涨黄金的月份，其上涨的概率高达70%，2012年1月涨幅高达11%。最后，2017年政治风险不断，VIX指数和美林的GFSI风险指数都显示未来资本市场波动率将会加大，避险情绪增强也会提振黄金需求。