2017-03-28 国海证券-晨会纪要

　　2017-03-28 国海证券-晨会纪要 2017-03-28 类别：券商晨报 机构：国海证券 研究员：--

　　[摘要]

　　投资要点：

　　行业评论金禾实业（002597）：麦芽粉竞争对手发生安全事故，产品提价超预期望显著增厚业绩公司评论西王食品（000639）点评：看好西王食品收购全球保健食品领先品牌Kerr的后继发展迪森股份（300335）：年报业绩增幅明显，“煤改气”及天然气行业改革提供公司发展机遇最新报告摘要继续推进收购彰显信心，BT总承包大单带动业绩增长——九洲电气（300040）事件点评LNG气瓶业务放量在即，氢能布局加速前行——富瑞特装（300228）深度报告聚焦战略成效渐显，舍得有望维持高增长——沱牌舍得（600702）调研简报业绩符合预期，增长动力十足——中国汽研（601965）2016年报点评1、行业评论1.1、金禾实业（002597）：麦芽粉竞争对手发生安全事故，产品提价超预期望显著增厚业绩麦芽粉主要竞争对手发生安全事故，产品提价超预期望显著增厚业绩。公司拥有4000吨甲乙基麦芽酚，根据2016年年报显示，公司麦芽粉实现营业收入4.1亿，占精细化工板块营业收入48%。目前麦芽粉主要集中于金禾实业及北京天利海，天利海产能达3000吨/年，占比达35%。此次天利海2名工人在压滤液储罐安装液位计进行切割吊耳作业时坠落死亡，并且2016年4月9日天利海水解釜破裂引发火灾，造成四死五伤，一年时间内发生两起安全事故，预计此次事故影响重大，天利海将长期处于关停状态，麦芽粉供给将受到严重影响。公司此次事故后甲基麦芽酚产品上调至15.50万元/吨，乙基麦芽酚产品的渠道最低报价上调至15.00万元/吨，相比此前的麦芽粉价格11-12万上涨幅度大，将显著增厚公司业绩。

　　1500吨三氯蔗糖即将投产，稳固公司甜味剂龙头地位。安赛蜜、三氯蔗糖具有安全性高、甜度高、稳定性好等优点，是目前甜味剂的主流产品。公司安赛蜜产能扩至1.2万吨，占全球市场份额50%，公司在安赛蜜市场的话语权进一步加强；三氯蔗糖方面，2016年4月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能，2016年8月份盐城捷康因环保问题被停产，目前产能恢复情况尚不乐观，产品价格从25万元/吨涨到50万元/吨左右，公司于2017年中旬将新增产能1500吨/年，届时公司市占率将达到30%以上。

　　EPS请关注后续报告。

　　风险提示：公司三氯蔗糖投产不及预期；基础化工价格回升不及预期；麦芽酚等产品未来价格的不确定性。