2017-06-30 东吴证券-晨会纪要

　　2017-06-30 东吴证券-晨会纪要 2017-06-30 类别：券商晨报 机构：东吴证券 研究员：--

　　[摘要]

　　货币政策系列研究一：货币政策的两难困境回顾本轮的利率上行周期，我们发现基本面预期并不是决定性因素，而货币政策（作为金融监管措施的协同）则扮演了相当关键的角色。随着货币政策的边际宽松，6月份的资金面远不如市场预期般紧张，长端利率也出现了明显的下行。在基本面很难再现大趋势的背景下，短期内长端能否继续下行、今年下半年的整体行情如何、乃至于今后很长一段时间内的债市走势，我们判断货币政策的取向都将是极其关键的驱动变量。目前市场上关于货币政策的研究仍不充分，我们计划开辟一个货币政策的系列专题，期待能够从国内货币政策变化中挖掘出关键信息，为日后的利率走势提供更为前瞻的预判。

　　行业医药生物：医保支付改革指导意见：DRGs为核心的多元复合医保支付方式DRGs是医疗服务质量和医保支付控费的结合此次深化基本医疗保险支付方式改革指导意见明确了：1）医保支付体系以按病种付费（DRGs）为核心的多元复合式医保支付方式；2）监管方式和赏罚机制，以鼓励公立医院体系建立使用DRGs进行医保支付的管理；3）医保支付体系试点和全面实行的时间节点。DRG体系核心在于通过大数据，具体化医院对“特定病症”治疗效率，包括了医疗服务能力和医疗费用水平。DRGs是医院间的医疗服务质量横向比较来进行合理支付，从而做到提高医疗水平的同时控制医保支出费用。三、投资建议：此次医保支付改革的付费方式和发展方向，我们建议关注1）优质仿制药企业，尤其是基层医疗机构发展带来的基药需求的增长；2）民营资本介入基层医疗服务，包括血透服务、体检中心、第三方诊断、以及医疗性信息化相关企业；3）承担基层用药服务的连锁药店行业和为社区医疗机构配送的商业流通企业。