2017-08-04 国海证券-晨会纪要

　　2017-08-04 国海证券(000750) -晨会纪要 2017-08-04 类别：券商晨报 机构：国海证券 研究员：--

　　[摘要]

　　投资要点：

　　行业评论环保督查趋严对上游产生直接影响，其对环保产业自身的长远影响亦不容忽视最新报告摘要半年报大增，持续受益锂电设备行业高景气——先导智能(300450)（300450）动态研究甘氨酸、草甘膦和有机硅价格上涨，行业龙头业绩弹性扩大——兴发集团(600141) （600141）动态研究PVC和烧碱价格齐上涨，行业龙头强者恒强——中泰化学(002092) （002092）动态研究半年报业绩超预期，高附加值项目不断投放助推后续业绩增长——万华化学(600309) （600309）事件点评1、行业评论1.1、环保督查趋严对上游产生直接影响，其对环保产业自身的长远影响亦不容忽视1、中央环保督察始于2016年，督察内容和形式借鉴中纪委中央巡视组，是对原环保部层面的跨区与督察在中央层面的升级。2017年中央环保督察实现各省全覆盖，督察力度和强度逐渐升级。从已完成的三批督察结果看，关于工业企业方面的问题包括：“两高一剩”去产能与监管不力造成大气污染成为各省通病；化工企业进园不足、污染治理不力造成水体污染；部分省市自然保护区采矿破坏严重。从已公布的各省整改措施看，停建缓建、停产限产、加强检查、提高排放标准是对工业企业污染问题的主要措施。

　　2、当前环境形势依然不容乐观，今年是“大气十条”考核年，“水十条”也将迎来逐年考核，虽然半年度完成情况较好，但随着秋冬季的来临，大气污染依然严峻，防治将保持高压态势，中央环保督察叠加京津冀区域的强化督察将进一步对上游行业产生影响。此外，环保作为供给侧改革及“去产能”的重要手段之一，“去产能”还将加大力度持续，环保督察对上游产业的供给收缩作用将更加明显。

　　3、从长远来看，工业环境治理是解决环境污染的最终手段，工业企业治污需求将随着环保督察的逐渐强化和深入而逐渐释放，主要还将集中在大气与污水两个领域，建议关注清新环境(002573)、碧水源(300070) 。

　　4、此外，对城市环境保护领域的环保督察亦出现散煤治理、河道断面水质、城镇污水及污泥处理与处置、城市生活垃圾处理、农村面源污染、自然保护区生态、重金属污染等诸多全国性的问题。从已公布的各省区整改方案看，“煤改气”及“煤改电”、集中式污水处理设施与污水管网建设、城市垃圾清运率提升、黑臭水体治理、增加危废处置项目、生态红线划定与修复治理等是针对集中问题最主要采取的措施。

　　5、我们认为，中央环保督察除作为供给侧改革的最主要方式，长期将对工业企业环境治理提出需求外，对市政环境治理的需求也将有进一步的提升，主要领域将集中在“气/电代煤”、黑臭水体治理、流域治理、污水及污泥处理、城市生活垃圾全产业链治理、危废处置等。同时，土壤修复与农村面源污染治理也将成为有需求释放的领域。建议关注标的包括：迪森股份(300335) 、碧水源、博世科(300422)、中金环境(300145)、天翔环境(300362)、龙马环卫(603686)、东江环保(002672) 、高能环境(603588)等。

　　风险提示：相关公司项目进度与业绩不达预期风险；相关公司资金成本与负债上升风险；相关公司应收账款风险；政策推进力度不达预期风险；大盘系统性风险。