乐视网“倒下”创业板站起 公募基金“枪口”悄然转向

　　传媒板块像今天这样的大涨，的确是久违了。“放佛是回到2015年。”作为华南某券商传媒板块的研究员，窦鹏太久没有这样的感受了。

　　1月24日，传媒(申万一级)上涨2.65%，在28个申万一级行业中排名第一，计算机以2.61%紧随其后。在这两大板块带动下，创业板也迎来难得的大涨，当日创业板指上涨了2.57%。

　　尽管24日是乐视网(300104) (300104.SZ)复牌的日子，在其剔除出创业板成分股后，跌停自然对指数没有任何影响，甚至被一些市场人士将24日乐视网的复牌跌停视为创业板的利空出尽，是转折点也未可知。

　　第一财经梳理了大量基金2017年四季报后发现，已经有相当一部分的基金经理认为蓝筹白马经过前期的大涨后存在调整可能，并且将仓位转移到传媒、互联网等板块。

　　基金经理悄然调仓

　　1月24日，创业板指上涨2.57%，这也是去年7月28日以来创业板指单日最大涨幅。与此同时，传媒、互联网、通信等板块也纷纷大涨，暴风集团(300431)(300431.SZ)、光线传媒(300251) (300251.SZ)等纷纷涨停。

　　事实上，创业板指在最近三个交易日已经上涨近5%，1月22日，创业板指涨幅达2.32%。

　　同时，据第一财经观察，不少基金经理在去年四季度便认为，前期大涨的白马蓝筹涨到一定位置，存在调整的可能。

　　“去年四季度适度减持了食品饮料，提高了医药、传媒以及汽车零部件的配置比例。在中小盘股票中，我们认为要寻找定位细分市场，具有核心竞争力个股，或者受市场风格影响而超跌个股的投资机会。”北京某大型公募基金消费主题基金经理表示。

　　“鉴于我们判断市场会在年底有所调整，计划在十月、十一月逐渐减持前期涨幅较大的成长股，在市场下行过程中维持仓位的下限。我们预计成长股经过年底的调整，2018 年一季度可能会有估值切换行情，整体上成长股经过两年的估值压缩，目前股价吸引力显着上升。本基金预计将主要在大众消费品、医药、电子、计算机等领域寻求优质成长股配置。”交银消费在四季报中表示。截止四季度末，交银消费的股票仓位约为84%。

　　“本季度，我们主要减持了电子股，增加了5G、芯片相关的股票。不过由于市场仍然较为偏好家电、食品饮料等行业，新科技传媒的投资机会相对欠缺。”上海一位公募基金经理也向第一财经表示。

　　交银阿尔法核心也认为，计算机服务、出版传媒(601999) 行业、先进制造业等行业可能仍是未来几年保持较快增长速度和拥有较好前景的板块，该基金截至去年年末的仓位约为69%。

　　博时创新驱动拟任基金经理韩茂华更是坦率地表示，当前时点是布局中小型成长股的较好时机，因为随着蓝筹白马的估值修复在年底达到一个阶段性高位，A股大市值公司和中小创公司的性价比其实又进入了另一个临界点，2018年的中小创板块的吸引力或将大幅提升。

　　第一财经也了解到，像一些消费主题基金的基金经理也将消费仓位调低后转为周期股。比如富安达消费主题的持仓主要以前期调整较多、市场预期较低的周期类行业为主，其认为在目前这个时点周期类中优势公司的估值水平有较高的性价比。

　　在四季度的投资操作上，南方消费活力则保持了中性的仓位，重点配置低估值蓝筹个股。四季报显示，截至去年年末南方消费活力的股票仓位为24.2%。

　　一季度谨慎乐观

　　站在目前时点，博时股票投资总经理李权胜对2018年第一季度A股市场的表现持谨慎乐观态度，主要原因在于2017年四季度市场的调整给予未来市场一定的反弹空间；同时在宏观经济及货币政策层面，其认为2018年第一季度的压力相对较小，或者说市场投资逻辑的核心是认为宏观层面不会有过于悲观的预期。

　　从防范风险的角度考虑，易方达消费降低了一些波动率大、流动性不够充裕品种的持仓比例，增加了一些业绩增速适中，但波动率和估值都处于低位的品种。

　　“我们发现市场对 2018 年经济形势的判断过于谨慎，使得家电、汽车、食品饮料等板块中部分股票的估值水平依然十分具有吸引力，我们因此增加了这类股票的配置比例。”易方达消费在四季报中表示。

　　同样基于前述判断，南方消费活力在2018年一季度本基金仍将继续维持中性仓位，结构上仍重点配置低估值蓝筹个股。

　　华南某公募权益基金经理则在受访中指出，春季躁动下的短期行情仍未结束，继续拥抱价值龙头是追求业绩成长，可以延续至全年。同时，须留意流动性边际改善的空间已不大，加之近期监管政策频出，解禁规模也有所扩大，市场进一步大幅上行的可能性不大，预计市场较大概率进入震荡格局。

　　“今年投资的策略会有大的调整，因此有可能大多数行业的盈利不会像过去两年那样增长。”北京一位公募基金经理也向第一财经表示。

　　华商基金策略研究员张博炜认为，在宏观经济“轻总量、重结构”及地方政府债务约束加强的背景下，预计基建层面更多的还是为托底经济而服务，出现超预期改善的概率不大。房地产投资方面，房地产企业在2017年积极土地购置及未来供给端租赁用地释放对投资产生积极信号，他也认为房地产行业在2018年投资增速明显下行的可能性较小。

　　“未来一个季度市场指数会有震荡上行的空间，但季初上涨的可能性相对较大，季末则存在一定调整的可能性。投资配置方面的思路主要表现为，一是在资产配置方面，考虑到市场有较好的收益预期，我们总体会保持相对中上的股票仓位，但在季初季末会有一定幅度调整的可能；二是在行业及个股配置层面，我们考虑季初增加一定周期性行业的偏进攻型的配置，同时保留原有的中盘消费类个股配置；季末之前我们会减持周期股，同时会增加必需消费品等偏防御方向的配置。”李权胜也表示。

　　除此之外，张博炜还对制造业投资表示乐观，他认为，在当前持续改善的企业利润及较好的出口环境下，预计未来制造业企业的资本开支意愿将逐步恢复，从数据上看，制造业投资在2017年第四季度已经开始企稳回升，预计这样的向好态势在2018年有望延续。