华宇软件：现金流CAGR 39%且政务改革加速！

　　预期差体现在多处！2018年组建司法部促进行业加速、未来5年行业持续、智能大数据2017年已过拐点、订单增速预示增长加速、现金流CAGR 达39%，是主要预期差。

　　行业加速：2018年政务改革加速，公检法IT系统打通！1)根据2018年3月十三届全国人大一次会议，国务院重新组建司法部，将司法部和国务院法制办公室的职责整合，作为国务院组成部门。2)监察部和国家预防腐败局并入新组建的国家监察委员会，公法检信息化投入将加速，自上而下依法治国提升公检法协同性。3)公检法的信息孤岛将被打破，公安系统将与法检对接，信息共享直接提升办案效率和准确性。

　　行业持续：员额制改革后法官人数短期无法回升与不断增加案件数的矛盾将是法检未来5年维持增长的保证。维权意识增强和立法改革降低立法难度促使近两年新增立案数增长率达到25%，与法官数量员额制改革后数量由21万降为12万，法官人员短期无法增加形成供需矛盾。法检信息化的刚需将加速政务云化转型，预计稳态SaaS收入可达30亿元。

　　当前2019年23X PE。对比同类AI公司19年33 PE，估计19年30 PE存在45%的空间。预计2018-2020年收入为28.77、34.88、41.15亿元，归属于母公司所有者的净利润为4.98、6.47、7.84亿元， 预计2019-2021年利润CAGR3达27.19%，考虑公司稀缺性及高成长性，公司19年30PE合理，目标市值194.1亿元。