光线传媒：又到价值布局时

　　事件

　　公司近日股价走弱，公司财务总监余7月16日增持20万股，拟6个月内以自有资金增持500-1,000万元。

　　投资要点

　　我们认为投资者对中报主业业绩的担忧，以及《我不是药神》(截至7月16日，上映13天，票房25亿)对暑期档其他上映影片有一定的挤出效应为理由。

　　重申公司为电影内容产业质地优异，护城河深厚的标的之判断。我们始终认为公司为内容产业不可多得的优质标的，来源于创始人对精品内容的坚守。以及于内容领域的持续深耕。

　　何时布局？不同风格的投资者有不同的答案(亦或不同的投资限制)，我们认为好公司出现好价格的机会是极为有限的，譬如行业不景气(如阶段性事件打压)，或公司阶段性项目较少(譬如爆款较少的年份)。搭配适当的耐心，时间便会给予投资者回报。

　　投资建议

　　我们预计公司2018/19/20年营业收入分别为21.28亿元，27.96亿元和36.96亿元，归属于母公司净利润分别为26.49亿元，12.16亿元和13.80亿元，分别对应EPS为0.90/0.41/0.47元。对应PE为11/24/21倍，重申「买入」的投资评级。

　　风险提示

　　短期缺乏催化剂。