4年利润不如卖空如懿传制作方 光线传媒融资后发愁钱多烫手

　　转手新丽传媒27.64%股权后，【光线传媒(300251)、股吧】今年上半年确认22.41亿元投资收益，相当于其四年扣非净利的总和。而其手握充足现金仍谋求70亿融资背后，被认为是降低巨额投资收益带来的税务负担

　　新丽传媒投身阅文集团后播出的《如懿传》能否成献礼爆款剧还是个未知数，但为老东家光线传媒带来巨额投资收益已经是确定事件。

　　光线传媒近日公布了2018年的半年报，上半年实现净利润21.07亿元，同比增长426.05%，超过了任何一家A股上市的影视类公司。但这并不表示其在上半年又压中了像《美人鱼》一样的爆款电影，而是出售新丽传媒带来的收益。

　　今年3月初，光线传媒以33.17亿元的价格将持有的27.64%股权全部转让给了林芝有限公司。早在2013年10月，光线传媒以8.29亿元的价格入股新丽传媒，短短五年内，这笔投资收益高达3倍。

　　在投资上眼光独到的光线传媒，却陷入了主营业务式微的尴尬。上半年内公司营业收入为7.21亿元，同比下降29.96%；扣除非经常性损益后的净利润仅实现2.26亿元，同比下降38%，也就是说，光线传媒上半年近九成的净利润来自于投资收益。

　　这已经不是光线传媒第一次靠投资收益来增色利润。2017年，通过减持【天神娱乐(002354)、股吧】、网票网等股份，光线传媒确认了2.7亿元的投资收益，占利润总额比例高达44.96%。相同的情况是，该公司2017年扣非后的归母净利下滑11.01%。

　　光线传媒显露的以投资收益、出售股份支撑业绩的苗头，引发了投资者担忧。作为影视行业的龙头，光线传媒近年来电影业务低迷，电影业务占比不断萎缩，2018年上半年其电影及衍生品业务收入同比下降34.76%。

　　在电影市场上，光线传媒也缺乏能够贡献利润的爆款作品。2017年票房破十亿的国产电影中，光线传媒无一参与。今年上半年内推出的七部电影中，仅有《熊出没》和《超时空同居》两部电影票房表现不错，但均未超过10亿，《动物世界》票房不及预期，而票房最高的《唐人街探案2》，光线传媒仅仅作为联合出品方，最终利润分成不多。

　　目前，产业投资已经成为该公司业务板块的一部分。截至2018年6月末，光线传媒长期股权投资额为48.16亿元，可供出售金融资产为13.95亿元。

　　特别是出售新丽传媒股权，给光线传媒带来了大量的流动资金。2015年至2017年末以及2018年上半年，光线传媒货币资金余额分别为15.12亿元、15.2亿元、19.24亿元和35.03亿元。截至2018年6月末，该公司流动资产余额为60.15亿元。

　　手持充足的现金，光线传媒却于近期在临时股东大会上通过了三项融资议案，拟分别发行超短期融资券、中期票据和向银行申请综合授信额度，三项议案融资额度高达70亿元。对于光线传媒巨大的融资需求，有业内人士猜想其或在谋求百亿级的院线资产并购方案，并购对象为星美院线。

　　但对于外界的猜想，光线传媒在公告中给予了否认。有财务专家表示，光线传媒在现金充裕的情况下仍加大融资的做法，是不得已为之。出售新丽传媒股权获得的投资收益，让光线传媒今年上半年净利润猛增，相当于其四年净利润总额。光线传媒扩大债务的举动，是为了加大财务成本，从而平衡巨额投资收益下的高额净利润，减轻公司的税务负担。