华灿光电：LED芯片龙头 打造半导体大平台

　　投资逻辑：收购MEMSIC 落地，多远化外延发展，美新是国内唯一具有车载规模的加速度计及地磁传感器芯片的公司；行业下游如小间距 LED，城市景观照明，汽车 LED 照明等细分行业需求旺盛，带来公司芯片需求高增长；公司研发投入持续加大，在外延芯片领域获得了 12 项核心专项授权。

　　LED 下游市场高度景气。更新生产设备，在降价战略下毛利率保持稳定。并购美新，发展 MEMS 新领域。

　　盈利预测与评级：根据测算，华灿光电 2018/2019/2020 年的收入增速为47.12%、25.00%、20.71%，未来三年营业收入复合增长率别为 30.5%，归母净利润复合增长率为 40.0%，对应当前股价 14、11、9 倍 PE。公司所属行业下游市场景气，并且公司今年成功并购美新开拓 MEMS 新领域，给予公司 18年 20 倍 PE，对应股价 15.2 元，首次覆盖，给予“买入”评级。