亿联网络：汇兑及毛利率开始改善 三季度业绩增速加快

　　事件：公司于2018年10月11日晚发布2018年前三季度业绩预告，实现营收12.80亿元-13.40亿元，同比增长20.3%-25.9%，其中第三季度预计实现营业收入4.39亿元-4.99亿元，同比增长15.9%-31.7%；前三季度归母净利润6.20亿元–6.70亿元，同比增长29.8%-40.3%，其中第三季度预计实现归母净利润2.10-2.60亿元，同比增长21.7%-50.7%。

　　点评：

　　人民币贬值推动汇兑及毛利率改善，三季度业绩增速加快。分析2017Q3到2018Q3的美元兑人民币汇率走势，2018年三季度中间价同比小幅上升1.92%，预计公司三季度开始由汇兑损失转为汇兑收益。此外，由于公司产品美元售价保持稳定，我们测算汇率贬值带动公司产品毛利率相比上半年有望上升1%左右。根据公司公告，2018年前三季度扣非净利润同比增速约为18.1%~29.2%，三季度扣非净利润同比增速为37.8%-70.6%，相比二季度增加17.7~50.5个百分点，三季度业绩增速环比大幅改善。

　　股权激励绑定核心技术及管理人员，推动公司长期健康发展。公司推出股权激励计划，覆盖面涉及公司中层核心技术及管理人员，有助于增强公司长期发展的竞争力。本次限制性股权激励的业绩考核目标为以2018年的收入及净利润为基数，2019~2021年的年均复合增速均不低于20%。

　　微软合作有望再进一步，强强联合开拓统一通信&协作市场。在Ignite 2018大会上，【亿联网络(300628)、股吧】再度与微软强强联手，共同发布Teams版视频会议设备。鉴于微软在统一通信&协作市场的不断发力，通过在话机、VCS两大领域和微软展开的合作，我们看好亿联未来持续增长的潜力。

　　盈利预测与投资建议：我们上调对公司2018~2020 年可实现的净利润至8.60 亿元、10.75 亿元和13.50 亿元的盈利预测，目前公司对应2018年PE仅为19倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：汇率波动风险；海外市场占比较高的风险；市场竞争加剧的风险。

　　（文章来源：【方正证券(601901)、股吧】）