期货日报：【大商所企业风险管理计划】案例系列之四：巧用期货工具 政府采购新模式扶农惠农

　　记者 韩乐

　　作为天水市政府农膜采购项目的主要供应商，甘肃福雨塑业有限公司（下称福雨塑业）通过参与“大商所企业风险管理计划”场外期权项目，较好规避了原料价格上涨的风险，帮助政府有效锁定了采购农膜的最高价格，还保留了政府以更低价格实现采购的可能，节省了采购成本，提高了财政支付、扶贫资金的使用效率，达到了扶农惠农、支持农业农村经济发展的效果。

　　　　农膜加工企业保值需求迫切

　　农膜费用在农业生产成本中占有较大的比例。为减轻农民负担，在甘肃，政府采购农膜计划是巩固扶贫成果防返贫的重要惠农举措。

　　期货日报记者了解到，自2007年起，甘肃省政府就在全省范围内推行政府采购农用地膜、免费向农民发放的惠农措施。

　　“2011年以来，天水市政府每年春秋季节以竞标的方式与农膜企业签订春覆膜、秋覆膜订购合同，到期农膜生产企业向政府交付农膜。”福雨塑业负责人陈二虎对期货日报记者表示，该模式有利于政府扶贫资金或专项财政资金的拨付。然而，地膜90%成本来自原材料LLDPE，其价格波动直接影响农膜价格。政府的采购周期集中，体量大，经常出现“买贵了”的情况。

　　陈二虎坦言，在没有金融工具锁定原料成本的情况下，风险利润的不确定性会导致农膜企业在投标报价时经常会使用原材料价格+加工费+风险利润的报价方式，风险利润是企业保护自身运营，控制风险的重要手段之一。据了解，福雨塑业是一家集塑制品，农用地膜，棚膜加工、农机具生产、研制、销售于一体的股份制公司，年综合生产能力6万吨，其中4万吨为农用地膜，年消耗塑料4万吨，该企业也是当地政府农膜采购项目的主要供应商，政府采购年消耗塑料2万吨。

　　“在LLDPE波动较大的情况下，如果农膜企业能够对原料价格做好风险管理，农膜定价时就可以不附加风险利润，不仅能稳定自身生产利润，也能够帮助政府降低采购成本。”陈二虎称。

　　　　新型政府农膜采购模式做好保值

　　记者了解到，随着期货市场影响力扩大，部分大型农膜企业开始通过期货市场锁定原材料采购价格，进而在其他生产成本可控的情况下，锁定生产利润，也锁定政府采购农膜的成本。

　　为了满足企业和政府降成本、稳利润需要，并保留价格下跌时政府采购成本降低的需求，华融融达期货风险管理公司上海融致实业有限公司（下称融致实业）设计了新型的政府农膜采购模式。

　　融致实业相关负责人表示，政府与农膜生产企业仍然通过招标的方式遴选，中标签订的采购合同中嵌入看涨期权。政府农膜采购招标时，农膜生产企业向政府承诺以不高于某个目标价格（替代当前“一口价”）提供农膜。未来当基础性农膜的主要材料LLDPE价格下跌时，则农膜企业以低于目标价格随行就市向政府供货；当LLDPE的价格上涨并带动农膜价格高于目标价格时，则农膜企业仍以目标价格进行供货。

　　农膜企业在与政府签订采购合同后，将价格上涨风险转移至自身，为了管理原料价格上涨的风险，可购买LLDPE看涨期权，锁定原料采购最高价。

　　在充分了解客户需求之后，融致实业为客户设计了牛市价差组合和单腿的欧式看涨期权两种策略。牛市价差组合适合对期权有一定了解的企业，企业可根据具体情况随时行权，又可以适当降低权利金。而单腿的看涨期权权利金略高，但在单边上涨行情下，对原材料的保值程度好于价差期权。

　　据介绍，本项目中，企业为了控制原材料价格波动的风险，在6—9月份，分三次购买LLDPE看涨期权。“在认真研究行情之后，前两期采用节省期权成本的方案，企业主要购买牛市价差组合来规避原材料价格上涨风险，获得有限的保值；第三期购买单腿看涨期权，也获得了很好的保值效果。”上述负责人表示，通过本项目，企业在9月份和10月份政府农膜采购时中标价比其他企业低300—1000元/吨不等，为政府节省成本超过35.5万元。

　　“使用期权能够保护企业原材料采购成本，确定最高采购价，同时也确定了企业农膜的最高报价，适宜企业财务和经营管理。”上述负责人称。

　　　　金融工具支农助农实现稳健经营

　　得益于本项目，福雨塑业在秦安县农膜政府招标采购项目中，成本和利润控制优势明显。

　　“企业此前曾参与大商所场外期权项目，对期权已有认识，2020年对期货、期权的认识进一步加深和巩固。”陈二虎表示，期权策略多样性能够使企业应对不同的市场环境，帮助企业更好地处理实际生产经营与价格风险之间的关系，也进一步提升了企业的竞争力。

　　在他看来，使用期货和期权进行风险管理对企业来说是非常有益的，衍生品市场也将是农膜加工企业稳健经营的重要工具。记者了解到，去年7月初大商所LLDPE场内期权上市当日，福雨塑业即开立场内期权账户，将使用期货和期权两种工具来共同开展套期保值。

　　值得注意的是，中西部地区是企业资源较为匮乏，贫困人口较多的地区。金融精准扶贫是打赢扶贫攻坚战的重要环节之一，是促进农民增收、农业增效，农村经济稳定发展的重要手段。

　　“本项目通过控制农膜生产企业原料的价格风险，有效降低了政府农膜采购的成本，帮助政府提高了财政支付、扶贫资金的使用效率，对助力精准扶贫、巩固秦安县扶贫成果具有重要意义。”上述负责人称。