期货日报：期货工具助油脂企业“柳暗花明”

　　记者：郑泉

　　在全球油脂供给量有限，主要出口国家油脂库存偏紧的大背景下，近日，进口大豆和棕榈油到港量持续偏低，且美豆价格高企，不利于油厂的榨利。面对压榨利润的下滑，油厂一方面承受着成本高企的影响，另一方面还要面对国内豆油轮出带来的进一步挤压利润的风险。此时，油厂和贸易商利用期货工具来规避经营风险，无疑可以“柳暗花明”。

　　采访中记者了解到，目前，广东广西油厂普遍缺油，只能维持刚需走货，很多企业棕榈油库存较低，豆油也只是中小包装在走刚需。截至3月1日，豆油基差已经到了1500点的水位，棕榈油基差到了1600点的水平。

　　中原期货分析师陈昱允表示，对于油厂和贸易商来说，这个时候更多是以保生存为主，毕竟现在的行情处于比较极端的状态，很多情况都超出认知，企业面临许多风险，可以运用期货工具，以套保的形式维持走量。

　　“过去也发生过类似的情况，油料价格涨幅较大，并且基差明显偏高。但如此高的估值下拿货会有下跌的风险，远月就更不敢做了，一旦出现拐点，下跌幅度会很大，因此多数情况是在可承受损失范围内保证一定的市场份额，然后等有货尽量做好套保，以稳为主，将损失降低至最低程度。”他说。

　　格林大华期货高级分析师刘锦表示，在这种情况下，中小贸易企业一方面可以采用订单确定后再进行采购，另一方面可以利用期货市场建立虚拟库存，在采购到现货之前，通过期货市场买入相应品种标的，待到完成现货采购后再进行期货方面的头寸平仓，降低整体采购成本。

　　据她介绍，以2020年春节那次为例，在新冠肺炎疫情发生的初期阶段，国内某油脂企业率先预判到油脂期价后续有大涨的可能，在盘面进行了积极的买入套期保值。疫情暴发后，各国海关通关缓慢，油料采购预期紧张，现货采购难度增加，企业面临着采购成本不断上升的压力，侵蚀整体利润空间。为此，该企业决定在郑商所菜油期货上建立虚拟库存。

　　2020年2月4日，该企业在OI2005合约上逐步买入套期保值，建仓均价在7200元/吨。2月20日，现货方面在采购到6000吨菜籽油，以采购价签订合同，采购价8000元/吨，同日期货盘面价格7540元/吨价格平仓。此番操作下，期货收益204万元，现货采购成本480万元，综合采购成本276万元，采购价降低至7676元/吨。“通过建立虚拟库存，一方面解决了企业现货市场一时采购不到货物的担忧，另一方面有效降低了采购成本。”刘锦说。

　　业内人士认为，作为我国上市较早的期货品种，油脂类期货品种已经越来越成熟。许多国内规模以上的粮油企业都配备有专门的期货团队，通过期货市场完成经营性风险对冲已经相当完善，企业参与期货市场的积极性十足。随着场内期权产品的上线，在资金占用上也有了一定的优势。未来期货衍生工具会更加的丰富和完善，将为油脂企业的发展提供更多的保障。